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财报全面超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京时间2024年5月23日,英伟达发布其FY25财报(2024年Q1)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年Q1英伟达实现收入260亿美元,同比增长262%,净利润148.1亿美元,同比增长628%,对应每股净利5.98美元,市场事前预期收入与每股净利分别为246.5亿美元和5.59美元,业绩超预期。英伟达2季度收入指引为280亿美元,市场此前预期为268亿美元,收入指引超预期。
数据中心是主要业绩驱动力。一季度英伟达数据中心业务实现收入226亿美元,同比增长427%,占比达87%,受益于AI催化,后续仍有望持续提升。据英伟达CFO解读:公司数据中心高速增长主要受益于Hopper架构GPU出货量增加(如,Meta宣布推出llama 3开源大模型,使用2.4万H100 GPU)。
北美四大云厂商资本支出回升趋势显著,Meta上修2024年投入以支撑AI布局。2023年Q4,微软、谷歌、亚马逊以及Meta合计资本支出为418亿美元,同比增长8.9%,结束连续三个季度的下滑。2024年Q1,四大云厂商资本支出为433亿美元,同比增长32.0%,回升趋势显著。
通用CPU增速未大幅增长,AI是主要增长动力。2023年Q4-2024年Q1四大云厂商资本支出显著回升,同期收入主要以CPU为主的Intel的数据中心收入同比下滑,而鉴于AMD服务器CPU市占率在相应期间虽有较大提升,但并不足以支撑其数据中心业务2024年Q1增长超80%。我们认为相应期间AMD数据中心业务的高速增长主要得益于其2023年12月发布MI300系列AI算力芯片,2024年4月,Meta上修2024年全年资本支出指引至350-400亿美元,主要是为支撑其AI布局。我们认为,四大云厂商资本支出有望在AI算力需求驱动下持续增长。
AI软硬件技术均加速迭代,产业链公司有望迎来新一轮增长。2024年以来,模型端sora、llama 3、GPT-4o等日新月异,而硬件端英伟达为满足不断提升的算力需求,产品亦加速迭代,年内新一代Blackwell有望实现出货,而明年或有望发布下一代“X”系列GPU。我们认为,模型与芯片端的迭代加速,或代表着本轮以transformer为基础的AI技术革新有望即将进入“新台阶”,大规模商业落地或渐行渐近。后续随Blackwell出货与GPT-5等模型发布,产业链相关企业有望充分受益。
投资建议:见正文。
风险提示:技术迭代不及预期的风险、商业化落地不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。
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