光大证券-基础化工行业周报：“科特估”视角看国产替代下三条主线-240616

　　建立“科特估”体系是发展“新质生产力”的必然要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新质生产力涉及领域新、技术含量高，依靠创新驱动是其中关键，它是科技创新在其中发挥主导作用的生产力，是摆脱了传统增长路径、符合高质量发展要求的生产力，是数字时代更具融合性、更体现新内涵的生产力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）参照当前市场对于“中特估”的表述，“科特估”即可指代“科技特色估值”。发展新质生产力离不开强大的资本市场支持，为顺应科技创新的时代浪潮，也需要资本市场匹配更加合理的估值体系。因此，建立“科特估”体系是发展“新质生产力”的必然要求。在我国持续大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力的背景下，多个国产替代材料将迎来发展良机。

　　大基金三期成立，半导体材料行业景气有望上行。5月24日国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3440亿元人民币。大基金三期由财政部、国开金融有限责任公司等19位发起人发起成立，注册资本高于大基金一期、二期的总和。基于注册资本判断，我们认为大基金三期投资规模将有望显著增多。与此同时，随着全球半导体库存完成去化，市场需求复苏，叠加全球晶圆产能的扩增，半导体材料作为行业上游的重要原料，其需求及市场规模也将得以恢复。在此趋势下，国产企业相关半导体材料产品的验证、导入、销售也将得到好转，利好半导体材料行业逐步完成国产替代。

　　国内大厂陆续规划8.6代线，OLED需求快速扩增利好材料龙头。中尺寸领域的渗透将成为OLED行业下一阶段的重要增长来源。随着OLED产品在中大尺寸领域的渗透，8.X代的AMOLED生产线将能明显降低单位面积的制造费用。2023年以来，三星、京东方、维信诺陆续宣布了在8.6代AMOLED产线方面的布局。在OLED行业出货量快速增长，同时国产OLED生产企业市占率持续提升的背景下，国产OLED有机材料、PSPI材料等将有望保持快速放量节奏。

　　我国在COC/COP、高端光学膜、PEEK等多个产品领域亦逐步实现国产化替代。COC/COP方面，我国阿科力等生产企业正持续推进COC/COP的规模化生产；高端光学膜方面，国内多家生产厂商现已实现技术突破并实现量产，例如东材科技正着力布局偏光片保护膜基膜、偏光片离型膜基膜、MLCC离型膜基膜、OCA离型膜基膜等多个中高端品种；PEEK方面，自2016年以来，以中研股份为代表的国内企业已打破国外公司在PEEK领域的垄断。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势，本周上证指数涨跌幅为-0.65%，深证成指涨跌幅为-1.43%，沪深300指数涨跌幅为1.84%，创业板指涨跌幅为-2.34%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.6%，涨跌幅位居所有板块第16位。过去5个交易日，化工行业大部分子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：涂料油墨颜料（ +4.6% ），膜材料（+4.0%），电子化学品（+3.3%），其他塑料制品（+2.1%），锂电化学品（+1.2%）。

　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。