民生证券-煤炭行业周报：量价齐升，重点配置板块山西煤企-240525

　　量价齐升，重点配置板块山西煤企。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周产地及港口煤价延续涨势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期煤炭供应受内蒙安全环保形势趋严影响有所收紧：据国家统计局分省产量数据，2024年4月，山西日均产量为328万吨，同比下降11.9%，环比增长7.7%；陕西日均产量为216万吨，同比微增0.1%，环比增长3.7%；内蒙古日均产量为338万吨，同比增长5.6%，环比下降13.6%；新疆日均产量为121万吨，同比下降1.7%，环比下降9.9%。据CCTD数据，5月上旬山西产量同比4月上旬延续增势，增幅5.09%，但内蒙、陕西、新疆产量分别同比-2.43%/-0.83%/-4.52%。由此可见，主产地整体产量收紧趋势持续，特别是内蒙受安全环保检查影响降幅较大，后续叠加月末煤矿生产任务完成，供应端或维持偏紧；运量方面，大秦线近期受产地供应收缩影响发运持续偏低，但同时运量低位也有望助力后续煤价上涨；需求端迎峰度夏预期较好，电煤需求持续上升，非电需求表现稳定。供需偏紧下短期煤价有支撑，预计仍将维持缓慢上涨走势，7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，迎来加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。

　　焦煤市场稳中向好。本周焦煤供应有所回升，但主要受前期停产煤矿复产影响，放开夜班生产并未带来产量明显提升；需求端焦企开工尚可、库存低位，钢厂铁水产量持续提升，叠加近期宏观政策利好提振市场情绪，刚需支撑下短期焦煤市场或稳中偏强运行。

　　焦炭市场有望稳中偏强运行。本周焦炭首轮降价落地，焦企利润收窄，开工积极性下降，但因原料煤成本有所下移，仍有盈利空间；需求端受宏观利好政策影响，市场情绪有所改善，钢厂铁水产量仍有上升空间。短期刚需支撑下焦炭价格或稳中偏强运行，后续关注盈利情况及原料煤价格走势。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。

　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险