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  • 民生证券-国防军工行业专题报告:低空经济系列,eVTOL产业发展的5个核心问题-240525

    日期:2024-05-25 14:07:24 研报出处:民生证券
    行业名称:国防军工行业
    研报栏目:行业分析 尹会伟,孔厚融,赵博轩  (PDF) 28 页 3,354 KB 分享者:阿**飞 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      投资建议:低空经济是全球竞逐的战略新兴产业,是新质生产力的重要方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在低空经济系列报告的第一篇报告中,论述了低空经济概念、格局、空间,以及对通航产业进行了回顾,并分析了3个制约因素和4个必备条件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本篇报告我们重点聚焦eVTOL产业,针对五个核心问题展开讨论:1)适航取证之路;2)构型之争;3)动力系统;4)商业化路径;5)空管系统。我们认为:当前低空经济发展顶层规划坚定、政策支持明确,多产业融合发展生态也有进展,正处于从0到1的发展阶段,建议关注低空飞行器产业链和低空新基建两条投资主线。

      核心观点

      适航取证是产品推向市场的必由之路;构型和动力等技术问题会逐步解决。1)型号合格证(TC)、适航证(AC)、生产许可证(PC)是民用航空器适航所需的“三大通行证”,其中航空器只有通过型号合格审定,才能投入生产和使用,适航证是检验飞行器的安全飞行能力是否符合要求,生产许可证反映出企业的综合管理水平。适航取证的进展在某种程度上决定了企业在竞争中的快慢身位;2)eVTOL构型的选择与企业自身资源禀赋密切相关,技术虽有优劣但并不是产品综合竞争力的决定性因素。动力系统作为eVTOL产品的关键系统之一,决定了航程等参数指标,其中提高电池能量密度是动力系统的关键。

      eVTOL商业化之路或将经历旅游观光、工业应用、城市出行3个发展阶段。我们认为:1)第一阶段:在eVTOL产品和低空经济产业发展初期,适用于以景区观光等场景为主的短途飞行。与此同时,低空空管系统、临时起降点等开始建设,具备一定适航条件;2)第二阶段:飞行器续航能力提升,民众可接受程度提升、低空基础设施配套也逐渐完善,eVTOL应用或将渗透到应急救援、医疗转运、安防、物流等领域;3)第三阶段:全自主飞行、避障、降噪等技术更加成熟;低空基建走向成熟,空管系统高度智能化,伴随飞行器批产成本的降低,“空中的士”时代或将到来,呈现出城市立体分层交通格局。

      低空智联网及高精度立体地图建设或是解决空管问题的重要方式。空管系统是国家实施空域管理、保障飞行安全、实现航空运输高效有序运行、捍卫我国空域权益的战略基础设施,也是国土防空体系的重要组成部分。未来低空空域或将呈现多类型/多数量的飞行器全域融合运行生态,如何实现全域态势感知、全程“高德”式服务,低空智联网及其高精度地图的建设或将发挥重要作用。与此同时,低空安全问题的重要性也将进一步凸显。

      建议关注

      建议关注低空飞行器产业链和低空新基建两条投资主线:

      航空器产业链:1)无人机:纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等;2)eVTOL:亿航智能、万丰奥威、中直股份、小鹏汽车、峰飞航空(未上市)、沃飞长空(未上市)、沃兰特(未上市)、时的科技(未上市)、御风未来(未上市)、零重力(未上市)等;3)配套:广联航空、宗申动力、中航高科、光威复材、航天环宇、卧龙电驱、边界智控(未上市)、狮尾智能(未上市)等。

      低空新基建:1)智联网/空管系统:中科星图、莱斯信息、四川九洲、海格通信等;2)态势感知/空防系统:航天南湖、国睿科技、四创电子、纳睿雷达等;3)模拟器:海特高新等;4)运营/维修:中信海直、安达维尔等;5)基础设施:深城交、苏交科、威海广泰、中国通号等。

      风险提示:行业政策变化风险;市场需求不及预期;技术风险等。

      

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