华鑫证券-食品饮料行业周报：情绪主导短期走势，关注地产增量政策催化-240525

　　▌一周新闻速递

　　行业新闻：1）1-4月我国啤酒出口量额双增20%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）1-4月四川白酒出口1.2亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）5月中旬全国白酒价格指数下跌。

　　公司新闻：1）贵州茅台：王莉调研茅台东南亚市场；天猫618放量3万瓶飞天茅台。2）五粮液：10万吨项目年内投窖。3）今世缘：2024年目标营收122亿元。

　　▌投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：期待端午旺季回款表现以及未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，关注去库存挺批价情况。目前销售处于淡季，整体等待端午节前加码回款，预计5月下旬逐步开启回款发货。本周我们调研酒鬼酒与舍得酒业：酒鬼酒而言，我们认为目前酒鬼酒处于深度调整期，动销有效增长，但未转化至经销商回款提升，今年将适当加大经销商利润率水平以加快回款，全年争取做到增长，机会点仍需等待经济复苏及商务场景恢复带来弹性释放。舍得酒业而言，我们认为舍得长期战略坚定，坚定打造品味舍得大单品，同时顺应市场环境提高舍之道重视程度，沱牌T68自然放量增速较好，等待后续经济复苏释放弹性。短期而言我们判断市场将关注外资流入动态，围绕中期空间进行交易。如宏观经济数据持续好转，外资流入趋势逐步确立，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：短期看，外资持续流入或将催化高频渠道数据波动驱动的博弈行情，建议关注中期行业增长空间广阔的细分赛道。本周我们参加安井食品、绝味食品、千禾味业、新乳业以及桂发祥的股东大会：安井食品而言，我们认为公司中期战略仍然围绕收购并购、打造区域爆品、及推进渠道平台化发展开展，中期维度发展空间仍大。绝味食品而言，公司目前单店营收增长压力仍大，公司今年将核心经营战略由保开店转为稳同店营收，在原料价格有望稳定在当前低价区间的背景下，盈利能力获支撑，且未来分红率仍有提升空间。千禾味业而言，公司战略持续聚焦调味品战略，深化全球化思维，并坚持长期主义，不着重看季度间的销售数据波动，“零添加”产品市场份额有望稳步提升。新乳业而言，公司总体策略为渠道一体化，推高核心城市渗透率，加快薄弱区域的建设速度，以“新鲜品类”的管理与创新发展护城河，未来有望依靠特色产品销量增长、定制渠道拓展、叠加降本增效提升效益。桂发祥而言，公司自23年开始加大营销力度，销售费用集中在经销商扶持/抖音投入/直营渠道促销/广宣投入/展会参加，通过提升自动化水平、降本增效等方式支撑盈利水平。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等