华鑫证券-食品饮料行业周报：茅台批价波动影响情绪，看好后市白酒估值修复-240616

　　▌一周新闻速递

　　行业新闻：1）抖音5月酒类高端产品销售额占38.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）全国新增注册烟酒店18万家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）宜宾发展白酒等产业新质生产力。

　　公司新闻：1）贵州茅台：贵州茅台换帅完成工商变更。2）五粮液：五粮液获超5亿元增持。3）洋河股份：洋河申请注册“蛇来运转”商标。

　　▌投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：据渠道反馈，端午前后整体白酒动销反馈较为平淡，且已部分在股价中提前体现，针对全年目标完成度的验证时点为中秋国庆的销售旺季。短期看，茅台批价波动对整个白酒板块的投资情绪带来一定扰动，但反观历史茅台批价亦曾经历过较大的波动，但白酒板块得益于特殊的产品场景和需求、优异的商业模式等因素，行业龙头的发展始终呈波段上升态势。当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：本周我们邀请了椰子水与椰汁产品的专家进行内部学习：①我们认为椰汁赛道消费量与竞争格局相对稳定，鲜榨与生榨口味均被消费者接受与认可，一超两强头部品牌主要差异点与未来空间为渠道覆盖率、渗透率与品牌知名度，欢乐家椰汁目前10亿销售体量在渠道精耕与下沉打法下空间仍足。②参考菲诺的发展模式，对目前代工厂生产、仅承担品牌运营工作的企业来说，从轻资产运营到国内自建工厂是普遍发展路径，而早期成本端难以建立优势。因此我们认为目前除品牌推广加深消费者心智教育外，原料成本控制与生产质量把控仍是椰子水赛道想要形成竞争优势的长期重要命题。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。