招商证券-电子行业联发科24Q1跟踪报告：Q1营收超指引上限，受益于手机、宽带和电视补货好于预期-240428

　　事件：

　　联发科（2454.TW）于4月26日发布2024Q1财报，综合财报及交流会议信息，我们总结要点如下：

　　评论：

　　1、Q1营收高于指引上限，主要系手机、宽带和电视客户补货情况好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　联发科24Q1营收1335亿新台币，高于前期指引上限（1218-1296亿新台币），同比+39.5%环比+3.0%，主要系智能手机、宽带和电视等客户的补货情况好于预期；净利润317亿新台币，同比+87.4%环比+23.1%；毛利率为52.4%，包含了过去用于保障产能的一次性成本转回项目，剔除这一次性影响后，毛利率为47.9%，高于指引中值（45.5%-48.5%），同比-0.1pct环比-0.4pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、受益于需求复苏、产品组合优化和低基数，手机收入同比高增84%。

　　分业务看，1）手机：收入同比+84%环比-22%，收入占比61%，主要受益于智能手机需求复苏以及公司产品组合优化，以及去年同期基数较低；2）智能边缘平台：收入同比+2%环比+16%，收入占比34%，主要受益于宽带和电视客户的补货需求以及平板电脑产品组合优化的推动，其中Wi-Fi7表现好于公司预期，并在宽带、路由器和笔电上增长较为强劲，同时搭载天玑9300的平板电脑已于第一季度开始量产；3）电源IC：收入同比+1%环比-13%，收入占比5%，环比下降主要源于季节性因素和产品转型。

　　3、预计Q2营收同比+19-30%，维持24年智能手机出货量低个位数增长预测。

　　公司Q4收入为1214-1335亿新台币，按32新台币兑1美元预期汇率计算，同比+19%至+30%环比-9%至0%；毛利率为45.5%-48.5%。分业务看，1）手机：预计第二季度手机出货量回归到正常季节性水平，但与其他类别比手机增长预计更为强劲，24全年维持全球智能手机出货量增长低个位数预测，达12亿台，在4G到5G持续迁移以及产品组合转向高端手机推动下，预计旗舰产品收入增长50%以上；2）智能边缘平台：电视和计算设备预计将继续环比增长；3）电源IC：电源IC需求将在第二季度实现跨应用的复苏。

　　风险提示：智能手机需求不及预期风险；5G渗透率不及预期风险；AI发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济及政策风险。