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事件描述
4月25日,公司披露2024年一季报,2024Q1,公司实现营业收入47.65亿元,同比增长30.15%,实现归母净利润7.87亿元,同比增长63.67%,实现扣非净利润7.77亿元,同比增长64.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件点评
2024Q1公司业绩超市场预期,销量恢复至2022年同期约九成水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024Q1,公司实现营收47.65亿元,同比增长30.15%,销售数量方面,2024Q1,公司鞋履销售量0.46亿双(恢复至2022Q1销售量的89%),同比增长18.36%。销售均价方面,2024Q1鞋履人民币均价103.6元/双,同比增长约10.3%,剔除美元兑人民币升值影响,预计美元均价提升幅度超过6%。2024Q1,公司实现归母净利润7.87亿元,同比增长63.67%,归母净利润增速快于营收,主因销售毛利率提升。
销售毛利率提升显著,经营质量保持优异。盈利能力方面,2024Q1,公司销售毛利率为28.4%,同比提升5.0pct,环比提升2.0pct。销售毛利率显著提升,我们预计主要为公司生产流程持续优化、产能利用效率提升。费用率方面,2024Q1,公司期间费用率合计提升0.8pct至7.4%,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.5%/5.2%/1.7%/0.1%,同比-0.01/+1.80/-0.31/-0.71pct。管理费用率提升幅度较大,预计主要为今年一季度,公司业绩表现优异,绩效薪酬计提金额增加幅度较大。综合影响下,2024Q1,公司归母净利率为16.5%,同比提升3.4pct。存货方面,截至2024Q1末,公司存货32.65亿元,同比增长2.58%。经营活动现金流方面,2024Q1,公司经营活动现金流净额为10.73亿元,同比增长45.11%。
投资建议
今年1季度,公司营收与业绩均超市场预期,核心品牌客户普遍恢复增长,新客户快速放量。同时,生产效率提升助力公司销售毛利率显著提升。根据公司2024Q1业绩达成情况,上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年每股收益分别为3.24、3.74和4.20元,4月25日收盘价63.39元,对应公司2024-2026年PE为19.6、17.0、15.1倍,维持“买入-A”评级。
风险提示
海外产能扩张不及预期;原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动
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