申万宏源-互联网传媒行业周报：关注景气向上、提高分红回购的港股互联网-240413

　　根据Wind，本周传媒（申万）指数跌3.88%，略好于创业板指（-4.21%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】TMT本周继续回调，除传媒外，通信跌1.28%、计算机跌4.22%，电子跌4.33%，港股互联网本周稳中有升，恒生科技指数涨0.68%；美股中概回调较多，纳斯达克中国金龙指数跌3.22%（弱于同期纳指的-0.45%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　重点提示：关注景气向上、提高分红的港股互联网；关注高分红、低估值的分众、出版；影视白马继续看好。

　　专题1：关注格局好、景气向上的音乐、潮玩、AI工具以及提高分红回购的互联网白马。港股盈利能力整体回暖，部分公司加大分红和回购力度，格局好、有景气、低估值以及有积极变化的港股标的值得关注。关注在线音乐有景气的腾讯音乐、云音乐；持续获取头部IP+丰富品类的泡泡玛特；AI赋能付费率提升持续兑现的美图公司；游戏业务逐季改善、视频号电商空间大的腾讯控股；暴雪回归在即、战略级产品储备丰富的网易。

　　专题2：高分红方向关注分众、出版等。1）中文传媒近期收购江教传媒、高校出版社的非公发预案落地，交易结构好于预期，EPS得到增厚。公司高分红、现金充沛，积极布局游戏、教育、营销等新业态。2）分众传媒是业绩有韧性的高股息标的。23年底公司公告规划3年内每年不低于扣非净利润80%现金分红。电梯广告领军低资本开支、现金流强劲、应收款风险控制较好，具备持续分红的基础。3）地方出版公司分红比例有提升趋势或维持较高水平。除中文外，关注南方传媒、中文传媒、山东出版。

　　专题3：Adobe采购版权，秘塔AI搜索出圈，继续看好影视白马。Adobe采购视频版权以构建文生视频模型，视频版权作为AI视频语料的案例落地。AI视频是今年AI的全球主线，影视相关性更强；24年电影清明档票房创历史新高。后续影片储备丰富，五一档展望乐观。继续看好影视机会，重点关注上海电影、万达电影、光线传媒。

　　标的：

　　1）红利—分众传媒、南方传媒、中文传媒、山东出版、新媒股份

　　2）港股—腾讯控股、腾讯音乐、泡泡玛特、美图、云音乐、快手、网易、阅文集团、阿里影业

　　3）影视—上海电影、万达电影、光线传媒、奥飞娱乐、芒果超媒

　　4）其他AI应用—巨人网络、昆仑万维、易点天下、焦点科技

　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。