东吴证券-电力设备行业跟踪周报：能源局发文加快电网建设确保新能源消纳，锂电Q2拐点逐步确立-240610

　　电气设备6255下跌3.96%，跌幅弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发电及电网涨4.08%，发电设备跌2.88%，新能源汽车跌3.41%，电气设备跌3.96%，风电跌4.79%，核电跌4.96%，光伏跌5.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为平高电气、岱勒新材、中国核电、许继电气、电科院；跌幅前五为金利华电、首航节能、中超控股、*ST哈空、ST惠程。

　　行业层面：储能：24年5月德国户用储能新增装机170MW/249MWh，同比-42.2%/-43.5%，环比-7.1%/-6.7%；5月中国储能市场招中标8.5 /9.2GWh，同增183/117%，1-5月储能招中标36.2/32.4GWh，同增67/49%；5月新型储能新增装机中独立储能占比99.9%；河南：独立储能明确放电电价标准，调度不得高充低放，容量全省租赁，2022/2023年示范项目需2024年开工；安徽：独立储能高峰月份调用不低于120次或放电时长不低于240小时，充电电量按燃煤发电基准价60%结算；山东：独立新型储能调试运行期上网电量，按照调试期价格结算。电动车：宁德时代、国轩高科否认美国议员关于供应链涉嫌强迫劳动的相关指控；问界M7 Ultra上市首日大定突破1.2万台，起售价28.98万元；财政部下达2024年汽车以旧换新补贴预算64.4亿元；美国：5月电动车注册14.1万辆，同环比+14%/+11%；特斯拉否认比亚迪成为其储能电芯供应商；美国NHTSA表示特斯拉将因安全问题召回12.5万辆车；工信部发布关于调整享受车船税优惠的节能、新能源汽车产品技术要求的公告；蔚来6月开始重点调整产品结构，第三品牌首车25H2交付；沃尔沃即将推出全新电动SUVEX90。特斯拉宣布德克萨斯超级工厂已生产5000万枚4680型电池。长江有色市场钴22.10万/吨，本周（下同）-1.8%；上海金属网镍14.35万/吨，-4.9%；长江有色市场锰1.50万/吨，+3.5%；SMM碳酸锂工业级9.74万/吨，-4.7%；碳酸锂LC240710.08万/吨，-4.7%；SMM金属锂81.50万/吨，-1.8%；百川氢氧化锂10.05万/吨，-4.7%；SMM六氟磷酸锂6.65万/吨，-3.6%；前驱体SMM四氧化三钴12.90万/吨，+0.8%；前驱体硫酸镍3.30万/吨，-0.8%；正极SMM锰酸锂-动力4.45万/吨，-4.3%；三元正极523型单晶型12.30万/吨，-3.1%；负极人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；负极天然石墨高端5.75万/吨，+0%；负极百川石油焦0.19万/吨，-0.3%；百川隔膜湿法1.275元/平，+0%；百川隔膜干法0.48元/平，+0%；SMM软包-三元5230.51元/wh，-1.9%；SMM方形-铁锂0.42元/wh，+0%；PVDF：LFP 5.75万元/吨，-4.2%。新能源：能源局发布关于公开征求《电力市场注册基本规则》意见的通知；24年4月全国光伏消纳为97.1%；6月国内多晶硅排产大减至13.6万吨；TCL计划控股Maxeon；根据Solarzoom,本周硅料39.00元/kg，环减2.50%；P型182/210硅片1.20 /1.80元/片，环比持平；N型182硅片1.10元/片，环减4.35%；PERC182/210电池0.31/0.33元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.81/0.87元/W，持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm 24.75/16.75元/平，环减3.88%/5.63%。金风科技预中标江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风力发电机组及附属设备（含塔架），含塔筒单价3721元/kW。本周招标0.43GW，陆上0.43GW，海上暂无；本周开/中标1.4GW，陆上0.55GW，海上0.85GW。电网：《国家能源局关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》发布，针对网源协调发展、调节能力提升、电网资源配置、新能源利用率目标优化等各方关注、亟待完善的重点方向，提出做好消纳工作的举措。人形机器人：时隔4年，Open AI重启人形机器人团队，业内预测其可能更专注开发高度智能化的AI系统。

　　公司层面：隆基绿能：拟公开发行100亿元公司债券，以支持项目建设和运营、补充流动资金等。TCL中环：拟采取多种不同投资工具，总出资额最高为1975亿美元，最终达成公司控股并购Maxeon。通威股份：1）发布23年年度报告和环境、社会和公司治理报告；2）决议向全体股东发放每股0.9元现金股利。天顺风能：湖北沙洋一期200MW风电场（“沙洋一期项目”）全部机组已实现并网，预计年平均上网发电量450GWh。比亚迪：5月新能源汽车销量33万辆，上年同期24万辆；本年累计销量127万辆，同比增长27%。许继电气：决议对A股股东发放每股现金红利0.3元，股权登记日2024年6月12日，除权（息）日2024年6月13日。天齐锂业：参股公司SQM与智利国家铜业公司签署《合伙协议》。长高电新：子公司长高电气拟使用自有资金投资新建GIL装配厂房，项目总投资估算0.96亿元，建设工期约为24个月。特锐德：控股子公司特来电与ENEOS拟共同设立“引能仕特来电（北京）新能源科技有限公司”，注册资本为人民币2亿元。

　　投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-5月储能招标36Gwh，同增67%，全年新增储能装机有望达70Gwh以上，同增45%+；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储持续去库存预计至下半年，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：乘联会预估5月新能源乘用车批发91万辆，同环比增35%/16%，新势力销量环比恢复明显，预计6月将进一步向上，全年维持25%增长预期至1180万辆；欧洲5月主流国家电动车销量16.9万辆，同环比-12%/+3%，需求仍较弱，美国5月电动车注册14.1万辆，同环比+14%/ +11%，增速有所恢复。排产端6月环比持平微增，维持3月以来景气度，好于市场此前悲观预期，看好Q3旺季排产再上台阶，7月企业反馈预示订单较好。盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利环比持平微增，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器排产4月开始环比明显增长，5月延续，Q2拐点确立；5月6月组件排产略有下降，致使产业链价格继续下跌，硅料快速跌破现金成本，玻璃价格也开始逐步下降，行业出清加速；需求端，24年全球装机有望达525GW+，同增28%左右，其中国内260GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，海外电力设备公司上修营收指引，供给格局稳定，出海渠道壁垒高，继续强烈推荐出海、柔直、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，Q2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q2末特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，帆石二期项目启动，项目开工总体偏慢，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、德业股份（储能逆变器率先恢复，组串和微逆开始好转）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流全球龙头高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中国西电、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。