太平洋证券-宏信建发-9930.HK-2024年半年报点评：业绩增长显著，海外布局加速-240904

　　事件：宏信建发布2024年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024H1实现营业收入48.7亿元，同比+15.8%，实现归母净利润2.7亿元，同比+13.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加权平均ROE为4.9%，同比-0.8pct。首次中期派息0.05港元/每股，派息比例约54%。

　　营收利润稳健增长，非资产驱动型业务为主要驱动力。公司2024H1营收、净利润均实现两位数显著增长，分别同比+15.8%/+13.1%。分板块看，（1）经营租赁服务：受公司高空作业平台利用率变化及市场租金价格波动影响，公司24H1经营租赁服务收入19.0亿元，同比-24.3%；毛利率37.1%，同比-2.4%。（2）工程技术服务：随着公司工程技术工法及工程承接能力的增强，2024年上半年公司实现工程技术服务收入19.5亿元，同比大增+70.6%；毛利率27.0%，同比+6.3pct。（3）资产管理及其他服务：2024H1公司实现资产管理及其他服务收入10.3亿元，同比+84.1%，主要系公司设备管理规模大幅增加拉动收入增长；毛利3.3亿元，同比+58.0%。

　　设备管理规模大幅增长，出租率整体稳步提升。截至2024H1，高空作业平台/新型支护系统/新型模架系统的设备管理规模分别为20.5万台/161.3万吨/74.8万吨，同比+28.1%/+4.0%/+14.9%；出租率65.6%/66.9%/75.6%，同比-7.9pct/+1.9pct/+5.7pct。高空作业平台出租率下降主要系公司资产管理的高空作业平台数量大幅增加所致。

　　加快开拓海外市场，持续挖掘东南亚、中东市场潜力。由于大部分海外国家市场尚处前期开发阶段，2024H1公司海外实现收入0.73亿元，同比+62%。公司在加快原有东南亚市场开拓进度的同时，持续挖掘中东潜力市场，在马来西亚、越南、印度尼西亚、泰国、沙特、阿联酋、土耳其国际市场布局和经营。截至24H1公司海外业务网点35个，较23年末大幅增加31个，海外市场发展潜力逐步增强。

　　投资建议：宏信建发在国内外市场均展现出了较强的竞争力和市场拓展能力,海外市场开拓为公司的长期发展奠定了良好基础。预计2024-2026年公司营业收入为112.14/129.04/148.96亿元，归母净利润为10.91/12.21/14.03亿元，摊薄每股收益为0.34/0.39/0.44元/股，对应8月30日收盘价的PE估值为3.62/3.24/2.82倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：设备租赁需求放缓，行业竞争加剧，管理能力下降。