安粮期货-塑料期货月报：宏观支撑VS原油回调，塑料关注支撑位表现-240506

　　1、供给层面：4月正处于检修旺季，供应缩量，产能利用率下降，国内聚乙烯产量205.71万吨，环比减少70.85万吨，同比减少5.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入5月后国内检修装置虽有减少，但供应维持高位，存量装置产能利用率逐步提升，产量预计在232.99万吨，供应压力不减。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、需求层面：4月末，聚乙烯下游企业整体平均开工率为44.87%，环比下跌0.53%。其中，农膜4月末开工率为25.28%，环比下跌幅度较大，达到14.91%；包装膜企业4月末开工率为52.7%，环比上涨0.48%。进入5月份，地膜传统生产旺季已过，企业生产逐渐清淡，农膜逐渐进入生产淡季，开工率有进一步下滑预期。整体来看，5月份的需求弱于4月份。

　　3、库存表现：4月末，PE生产企业库存为48.09万吨，环比去库1.5万吨；社会库存为68.74万吨，环比去库8.41万吨。4月份，随着国产检修装置增加，下游订单刚需仍存，降库速度得以提高。进入5月份，下游提前备货采购，库存预计得到有效消化。预计5月社会样本仓库库存将会降至60.5万吨左右。

　　4、成本利润情况：4月末，油制成本为9305.28元/吨，环比上涨151.28元/吨；煤制成本为6852元/吨，环比上涨91.71元/吨。4月末，油制利润亏损加剧，为-898.14元/吨，环比下跌了44.14元/吨；煤制利润盈利增长明显，达1620.86元/吨，环比上涨88.29元/吨。预计5月油价或有下跌空间，对于塑料的成本支撑力度有所转弱。

　　综上，4月聚乙烯价格小幅偏强震荡，重心较上月有所上移。5月来看，成本端上，假期期间原油板块大幅回调，给予塑料的支撑力度有所转弱。宏观面看，美联储超预期鸽派叠加就业报告令降息的预期重新升温，三季度降息的希望重燃，同时国内政策端信号释放明显，宏观预期较为乐观。基本面看，五一假期之后检修量预计较前期减少，整体看供应端压力会小幅增加，目前正处于去库阶段，假期期间石化企业会有一定累库。下游农膜进入淡季，假期之后整体开工仍有下滑空间，部分下游刚需补仓为主，但多数逐渐进入淡季，新增订单不及预期，对原料价格支撑有限，供需矛盾或有增大预期。综合来看，目前影响塑料行情的主要矛盾仍是宏观与成本端的博弈，原油下挫或导致节后聚烯烃有小幅回调，但同时宏观支撑仍存，因此不宜过分悲观，且塑料前期相对于其他化工品种涨幅不大，因此相应下方空间预计不会太大，应适当关注回调后支撑位表现，后续继续关注成本端走势及需求变化情况。