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报告要点:
23/24年度,按USDA的预估及巴西当地ss机构对洪水影响的估计,全球大豆产量增加1600-1800万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】假设美国多压榨250万吨、巴西增加50万吨、阿根廷多压榨500万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时美国大豆出口减少800万吨,巴西增加150万吨(假设巴西出口较USDA预估调降),阿根廷持平。同时需求国方面中国维持正常水平进口,其他需求国少进口600万吨大豆,但豆粕进口相应增加500-600万吨以承接美国及阿根廷的新增压榨量。最终实现美国大豆累库,巴西大豆库存持平,阿根廷大豆累库的格局。
总体来看,大豆是不缺的,上涨空间受限。但一方面南美尾部风险导致大豆产量边际调减,阿根廷大豆作为农民库存抵御通胀,供应压力下降。另一方面前期南美大豆出口速度较快,缓解了后期南美大豆出口压力。两方面因素导致后期南北美出口国议价权增加,令豆粕具有较强支撑。
因此,基于较强的到港成本支撑,在美国新季大豆产量尚未明晰之前,豆粕处于易涨难跌的格局,逢低做多为主。趋势做空机会则需要等到阶段性高点出现或7月、8月美国大豆的产量相对清晰之后
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