中航证券-北特科技-603009-主业稳健增长，丝杠产能布局国内领先-241029

　　报告摘要

　　◆事件:公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营收14.57亿元,同比增长9.62%，归母净利润0.61亿元，同比增长111%;其中，2024Q3实现营收4.87亿元,同比增长1.72%,归母净利润0.23亿元,同比增长128.64%

　　Q3营收稳健增长，规模效应与降本优化驱动盈利能力提升

　　公司前三季度实现营收14.57亿元，同比增长9.62%，主要系底盘零部件稳健增长，部分新产品陆续实现量产爬坡，其中底盘高精密业务增速较快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利能力方面，2024年Q3单季度毛利率20.849%，同比+2.74pcts,环比+1.47pcts，主要系规模效应逐步释放,公司主营产品毛利率提升;净利率5.20%，同比+3.25pcts、环比+0.79pcts，高于毛利率提升幅度，主要系非经常性损益增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期间费用方面，2024年前三季度销售/管理财务/研发费用率分别为3.09%/5.31%/1.419%/5.30%，分别同比+0.69/-0.20/-0.56/+0.45pcts

　　底盘零部件放量显著，铝合金与空调压缩机业务经营有望改善

　　公司深耕汽车底盘领域，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内连续多年保持主导地位,24年上半年，公司实现转向器零部件销售1374.34万件，减振器类零部件销售2114.63万件;此外，智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、CDC减振控制阀零部件等新产品陆续实现量产爬坡。铝合金轻量化业务主要产品为集成阀岛、控制臂等,客户包括比亚迪、采埃孚等国内外知名整车厂和汽车零部件一级供应商，今年以来盐城生产基地锻造线项目稳步推进。空调压缩机业务，公司研发能力和试验验证能力处于国内领先水平，目前第四代电动压缩机GEH27、GEH34、GEH46产品已实现量产，并正在开发GEH60产品，同时商用车领域整车集成式热管理系统研发持续推进，未来经营有望好转。

　　◆拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地，充分受益人形机器人产业趋势

　　10月中旬，公司公告与江苏昆山经开区管委会签订《投资协议》，拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，规划用地约140亩，项目分两期，一期用地约80亩、二期用地约60亩，自拿地6个月内开工;同时，公司设立全资子公司江苏北特机器人为项目实施主体。本次投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。公司扎根汽零行业20余年，积累的生产工艺与机器人用行星滚柱丝杠有较高同源性。公司此次投资建厂，侧面验证前期研发、送样等进展较为顺利，未来有望充分受益人形产业趋势。

　　◆投资建议

　　预计公司2024-26年实现营收20.92亿元、24.21亿元、28.63亿元，归母净利润0.79亿元、1.20亿元、1.66亿元，当前股价对应市盈率为127.1X/83.7X/60.6X，维持“买入”评级。

　　◆风险提示

　　汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人推进不及预期、股价大幅波动风险