光大证券-交通运输行业周报：集运价格重拾升势，快递旺季件量维持高增长-241110

　　集运价格重回上行趋势，地缘政治重塑贸易格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q3以来，欧线、美西的运力投放持续加速，逐步抵消地缘政治事件对运价的影响，集运现货运价下行，随后价格回归上行态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年11月8日当周，SCFI指数均值为2331.58点，环比+1.22%。分航线来看，欧洲运价均值为2541美元/TEU，环比+4.1%；美西航线运价均值为4729美元/FEU，环比-2.0%；美东航线运价均值为5281美元/FEU，环比+0.4%。后市需求方面，美国进入降息周期，企业投资维持平稳，欧洲消费者信心回升，美国库存周期整体处于主动补库的早期阶段，预计明年欧美补库需求仍有望得到支撑。供给方面，25-26年集装箱船运力投放有望放缓，长期运力增长有望达到均衡。

　　中长期油运供给短缺确定性强，盈利中枢有望持续上移。截至2024年11月6日，BDTI指数为931点，环比上周-4.1%。分船型来看，截至2024年11月6日，VLCC运价29369美元/天，环比上周-15.2%；Suezmax运价31950美元/天，环比上周-15.1%；Aframax运价30072美元/天，环比上周末-9.7%。25年随宏观经济向好，中国原油需求有望贡献一定增量，且OPEC+即将进入增产周期，25年油运需求依然有望得到增长。由于20-22年原油轮新签合同量较低，24年运力增长较为缓慢，叠加VLCC船队老龄化严重，我们看好原油轮拆解量有望逐渐对冲远期新增运力投放。

　　双11”快递旺季来临，快递件量维持高增长态势。快递行业进入传统旺季，行业景气度提升。根据交通运输部数据，10月21日-10月27日，我国邮政快递累计揽收量约41.52亿件，环比增长13.47%，累计投递量约41.42亿件，环比增长12.46%；10月28日-11月3日，我国邮政快递累计揽收量约39.58亿件，环比下降4.67%；累计投递量约39.13亿件，环比下降5.53%。此外，当前直播电商的快速发展贡献了较多的小件快递需求以及退货件需求，且拼多多、抖音等电商平台的销售情况依然可观，从而促使快递行业需求增速高于网购需求增速，快递行业件量得以呈现出较快增长态势。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势。本周上证指数涨跌幅为+5.51%，深证成指涨跌幅为+6.75%，沪深300指数涨跌幅为+5.50%，创业板指涨跌幅为+9.32%。中信交通运输板块涨跌幅为+5.0%，涨跌幅位居所有板块第21位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。涨跌幅前三位的子板块为：航空（ +16.17% ），机场（ +7.50% ），物流综合（ +6.61% ）。涨跌幅后三位的子板块为：航运（ -0.59% ），公路（+1.88%），铁路（+2.38%）。

　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。