中信期货-金融衍生品策略日报：期权关注卖权，债市情绪转暖-240508

　　股指期货方面，昨日市场走势平淡，市场没有非常明确的风格主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时恒生科技指数走弱，单日跌超2%，日韩股市大涨一定程度上分流了全球热钱，并对A股、港股形成压制作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而日韩股市的回暖，有隔夜美联储官员表态偏鸽的关系，上述表态令市场重回AI交易，市场担心日韩股市的资金分流。对此疑虑，我们认为不宜过虑，从全球资金流动的视角，由于美国通胀粘性远超其他国家，故美联储降息的力度应不及其他市场，此时美元倾向高位，并导致汇率问题随时可能压制非美市场，目前A股、港股较上述国家股市仍有性价比。故维持积极看法，持有大盘成长方向。

　　股指期权方面，市场成交额快速回落34.48%，交易活跃度的下降或表明市场上涨动能放缓；另外，看涨和看跌期权成交量同步下降，以及各品种加权隐含波动率平均走弱0.63%，说明当前卖权策略主导市场。日度隐含波动率整体也处于下行趋势，但考虑到昨日尾盘隐波小幅反弹上涨，早盘隐波延续涨势的概率偏强，因此明日仍有高位卖权交易机会。另外，当前偏度值略高，昨日各品种平均偏度105.22，此时卖沽性价比更高。

　　国债期货方面，整体收涨。昨日央行公开市场操作大幅回笼4380亿元，但资金面整体仍维持平稳。此外，近期人民币汇率表现偏强，汇率因素对于货币政策的制约有所减弱，支撑债市情绪。但二季度来看，债市长端整体仍需维持谨慎，一是近期深圳、武汉等地地产政策不断优化以及设备更新等政策陆续落地，稳增长政策的发力预计会对债市形成一定的压力；二是后续政府债发行预计提速，债券长端供给压力仍较大。建议维持谨慎。

　　风险方面，若外资转向流出，需防范股市阶段调整的可能性，债市则需跟踪货币政策不及预期以及供给加速的隐患。