东海证券-新能源电力行业周报：光伏电池、组件趋势向上，海风项目密集开工推动板块向好-240304

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（02/26-03/01）申万光伏设备板块上涨3.46%，跑赢沪深300指数2.08个百分点，申万风电设备板块上涨3.19%，跑赢沪深300指数1.81个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周光伏板块涨幅前三个股为海泰新能、合盛硅业、奥特维，跌幅前三个股为中信博、ST天龙、ST中利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周风电板块涨幅前三个股为三一重能、中材科技、禾望电气，仅有泰胜风能、中环海陆下跌。

　　光伏板块

　　上游累库价格承压，电池、组件趋势向上

　　1）硅料：价格维稳。预计2024年2月多晶硅产量约为17万吨，与上月持平。四川地区电价上调对硅料价格起到一定的支撑作用，预计短期内多晶硅价格持稳。库存方面，二月末硅料整体库存堆积规模环比有所上升，预计整体供应端库存范围约6-7万吨。硅料环节的异常库存堆积预计将在后续逐步明显，叠加硅片端尚有大量库存未释放，预计价格继续上行承压。2）硅片：价格维稳。由于N型硅片春节期间积累大量库存且在节后受硅片排产提升影响进一步累库，本周P型硅片持稳，N型硅片再度走跌，N、P价差进一步倒挂。2月国内硅片产量63.97GW，环比增幅为9%，单月产量创下历史记录。据了解，目前硅片价格已经接近大厂现金成本，后续如果原材料价格再度上涨或者硅片价格进一步下调，硅片端不排除将出现被动减产的局面。3）电池片：价格维稳。本周受益于N型硅片实际成交价有所下调，N型电池片利润有所恢复。由于春节前后许多企业规划放假与减产，叠加节后组件排产上升，电池片短期供需错配促使厂家酝酿涨价。但在组件价格仍未出现翻转趋势之前，涨价空间有限。4）组件：价格维稳。目前三月厂家预判三至四月需求回升而提前备货，三月排产上升50-53 GW左右的体量，然而整体市场回温速度仍有待观察，欧洲目前正处于补库阶段，国内大型项目开动速度需要时间发酵。虽二季度一线厂家内部指导价出现上调，但目前上升空间较不明朗。

　　建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。公司2023年实现归母净利润3.86亿元，同增2336.51%，扣非净利润3.43亿元，同增2829.96%。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。

　　风电板块

　　海风项目密集开工，2024年风电新增装机规模有望超预期

　　本周（截至3月1日），陆上风电机组招标约858.8MW，开标约1000MW，开标项目均不含塔筒采购，平均中标单价约1151元/kW，较上周报价有较大幅度下调，主要原因是项目容量较大，成本摊薄效应下压降报价水平。海风方面，山东省450MW项目EPC招标；广西省289MW项目三个标段分别公布中标候选人，平均报价2833.76元/kW（不含塔筒），较此前唐山项目报价有所上升。截至3月1日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13333.33元/吨、3972元/吨、3756.22元/吨，周环比分别为1.01%、0.20%、-0.62%。2023年年初至今，上游大宗商品处于震荡下行通道，零部件环节厂商成本端压力缓解，叠加终端需求旺盛的情况下，零部件环节厂商盈利空间持续修复。

　　本周，浙江省新增海风项目核准批复；广西省项目启动风电机组及附属设备采购招标；海南省海风项目公布升压站设备采购及施工招标候选人；辽宁省、浙江省海风项目开工建设，山东省启动海风EPC项目招标，计划2024年4月开工建设、第三季度全容量并网。春节后海风项目密集开工，有望带动海风板块整体向好。江苏省、广东省海风资源丰富，后续有望在限制性因素减弱愿景下，加快两地海风建设进程，对整体板块形成新的催化。国内外海风持续受到政策端、建设端催化，行业基本面拐点明确，项目储备量不断增加，看好国内2024年海风装机的确定性及产品出海机遇，塔筒、海缆等作为项目初期主要需求点，有望率先受益，静待海风放量。

　　根据我们统计得到的数据，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%，据此我们之前预计2024年国内新增装机规模将超80GW。而根据近期14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW，由此我们判断2024年国内风电新增装机规模存在着超预期的可能。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功交付英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先。新建阳江基地已逐步投产，公司总体产能充沛，且已中标国内多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内海风高速发展，公司有望迎来量利齐升。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。