财通证券-金属&新材料行业周报：铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨-231224

　　核心观点：贵金属方面，美国经济和通胀数据如期回落，金价持续上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业金属方面，铜-海外宏观利好叠加库存去化，铜价上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铝-铝土矿供给端扰动，铝价上行。能源金属方面，锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌。稀土-需求疲弱，稀土价格震荡偏弱。

　　贵金属：美国经济和通胀数据如期回落，金价持续上行。伦敦现货金周度涨1.15%至2055.6美元/盎司，SHFE金周度涨0.62%至478.62元/克。本周美国三季度实际GDP下修至4.9%，11月核心PCE不及预期，同比升3.2%，创2021年4月最小增幅，表明美国经济和通胀数据正向目标值持续回落，同时多位美联储官员释放2024年降息预期。2024年美联储大概率进入降息周期，金价有望迎来上行周期，后续金价或将围绕2024年降息时点预期变化而波动。

　　工业金属：海外宏观利好叠加库存去化，铜价上行。LME/SHFE铜周度涨0.36%/0.52%至8593/69050美元/吨。宏观方面，美国经济和通胀数据如期回落，美联储2024年大概率进入降息周期，铜价回升。需求方面，本周精铜杆开工率71.66%，环比回升4.24%。开工率回升主要受订单滞后生产以及年前备库影响，市场目前仍处于消费淡季。库存方面，本周伦铜库存16.67万吨，环比减5.06%，沪铜库存2.87万吨，环比减16.51%。铝-铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨。LME/SHFE铝周度涨1.36%/1.97%至2279/19110(美)元/吨，氧化铝期货周五收盘价3271元/吨，周度大涨12.5%。原料端方面，几内亚油库爆炸或影响铝土矿供应，中国对几内亚铝土矿依存度较高，氧化铝期货大涨，带动期铝上涨。供给方面，内蒙古地区新投产能投产完毕，本周电解铝行业开工产能4207.3万吨，较上周增加2.9万吨。需求方面，建筑型材订单下滑显著，下游开工走弱。本周铝下游加工龙头开工率为63.1%，环比下降0.1%。库存方面，全国电解铝现货库存为44.4万吨，环比减少7.88%，沪铝库存10.21万吨，环比减少8.83%。

　　能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。锂辉石价格周度跌6.12%至1380美元/吨，碳酸锂价格周度跌4.73%至9.95万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价10.08万元/吨，环比上周跌0.98%。供给方面，本周碳酸锂产量预计8864吨，环比增加1.2%。锂盐价格持续走跌，锂盐厂成本及出货压力加大，导致开工有所下滑，部分企业停减产。需求方面，下游排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌。硫酸钴/四钴价格周度涨3.27%/持平为3.16/12.55万元/吨。本周外盘钴价为13.38美元/磅，周度跌1.83%。供给端，冶炼厂开工率偏低，厂库多转移至贸易商环节，可流通低价现货减少。需求端，动力及数码需求均表现平淡，市场维持刚需采购。由于钴盐前期多超跌去库，本周整体低价货源减少，现货挺价情绪显现。预计下周，由于冶炼厂环节库存较少，现货市场挺价情绪维持，部分刚需采购或小幅拉动钴盐价格上行。稀土-需求疲弱，稀土价格震荡偏弱。氧化镨/氧化钕周度价格持平/跌0.55%为46.24/45.73万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌1.76%/持平至780/269万元/吨。本周工信部发布年内第三批稀土开采、冶炼分离总量指标，商家情绪波动，对镨钕价格信心不足，临近年底下游需求有限，市场询单补货一般，商家多谨慎采购，对后市预期较差，低价陆续有报出，厂家亦低价有出货，镨钕价格走弱。

　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。

　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。