华西证券-宏观跟踪周报：央行逆回购回归20亿，资金面自发式宽松-240405

　　资金面概况：资金供给维持高位，资金面大幅转松

　　4月第一周，银行体系资金供给维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月1-3日，银行体系日均净融出4.8万亿元，高于前一周的4.7万亿元，其中周一和周二均在5万亿元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大行资金供给仍然充裕，股份行融出也在恢复，使得月初资金面大幅转松，同时资金分层现象也明显缓解。

　　票据市场：月初大行转为净买入票据，1M票据利率下行至1.67%

　　4月第一周，票据利率下行，大行转为净买入票据。1M票据利率下行8bp至1.67%，3M和6M分别下行13bp、5bp至1.60%、1.57%。大行也在持续净买入票据，截止4月3日，4月累计净买入461亿元（3月累计净卖出3145亿元，2023年4月累计净买入2214亿元）。4月初票据利率持续下行，且大行转为净买入票据，反映4月信贷或呈季节性下降，不过要继续观察月下旬票据利率走向以及大行买入票据规模和往年同期的对比。

　　公开市场：单日投放量降至20亿元

　　4月1-3日，逆回购日内投放量下降至20亿元。截止4月3日，逆回购余额为4060亿元，较上周五的8500亿元显著下降。往后看，随着资金面宽松状态持续，每日逆回购投放量或将持续在100亿以下。

　　政府债：4月7-12日净缴款-1010亿元

　　4月7-12日，政府债计划发行3062亿元，其中，国债2400亿元，地方债662亿元。按缴款日计，政府债净缴款为-1010亿元，低于前一周的-592亿元，对资金面不构成扰动。

　　同业存单：净融资1294亿元，1Y存单利率下行至2.18%

　　同业存单净融资小幅转正。4月1-3日，同业存单发行1562亿元，净融资1294亿元，前一周净融资-755亿元。

　　二级市场方面，4月1-3日，1年期AAA同业存单收益率持续下行，周三小幅下行至2.18%，较前一周五下行5bp。一级市场方面，1年期股份行存单利率周五收至2.23%，较前一周五小幅下行2bp。

　　风险提示

　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。