财通证券-宋城演艺-300144-2023年各项目稳步复苏，佛山项目热度超预期-240428

　　事件：宋城演艺发布2023年年度及2024年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2023年，公司实现营业收入19.26亿元，同比增加320.76%，实现归母净利润-1.1亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若不考虑持有花房集团公司的长期股权投资形成的投资收益以及减值损失，归属于上市公司股东的净利润8.3亿元。（2）2024年第一季度，实现营业收入5.60亿元，同比增加138.7%，实现归母净利润2.52亿元，同比增加317.33%。

　　旅游业复苏带动客流改善，佛山项目进入业绩释放期。2023年旅游业有序复苏，五一期间散客人数达到2019年同期的275%，五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%；暑期以来公司整体人次和收入指标已超越2019年同期水平；中秋国庆双节黄金周期间，11大《千古情》合计演出338场，是2022年国庆黄金周的384.10%、2019年国庆黄金周的125.19%。2024年2月10日（大年初一）广东千古情景区正式开园，《广东千古情》开业至今日均场次超过5场，超出预期，有望成为业绩新增长点。

　　股权激励落地，有望调动管理层积极性，彰显公司经营信心。公司2023年营业收入增长率超过304%目标值，于2023年11月完成了2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票540万股的授予登记工作（尚未解锁），有望进一步调动管理层积极性。

　　投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入28.20 / 32.13 / 35.89亿元，归母净利润12.75 / 15.23 / 16.81亿元，对应PE分别为21.3 / 17.8 / 16.2倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：项目建设不及预期；行业竞争加剧；自然天气影响客流。