银河期货-铜周报：国内消费复苏，铜价构建底部-240616

　　综合分析

　　铜矿

　　本周铜精矿现货TC报0.87美元/吨，较上周反弹1.42美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】冶炼厂对当前加工费接受度不高，加上周开始海外矿山正在与冶炼厂进行半年度长单谈判，现货市场成交清淡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　精铜

　　海外：刚果金精铜增长超预期，主要是洛钼的湿法铜生产顺利，另外印尼两座冶炼厂年中左右投产；智利、韩国和瑞典减产。由于刚果金的铜大部分都发到中国，所以市场主要表现为中国市场垒库。

　　国内：国内电铜产量超预期，5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，同比增加5.19%。1-5月累计产量为491万吨，同比增加7.64%。预计6月国内电解铜产量为98.5万吨，同比增加7.31%。

　　进出口：预计5月份进口量在35-37万吨左右，6月33万吨，刚果金进口铜量维持高位；5月份出口窗口频繁打开，出口量可能在6-8万吨，由于保税区船比较难定，出口延续到了6月。

　　废铜

　　沪铜价格下跌，废铜货源收缩，精废价差收窄至1500-1800元/吨。再生铜原料供应收紧，废铜制杆优势下降，废铜杆消费一般。据了解冶炼厂的阳极铜原料能持续到7月底，市场担忧8月份以后的原料供应。

　　消费

　　本周市场成交回暖，铜杆厂陆续复产，一是因为铜价回调到80000以下，下游对价格比较认可，电缆厂的订单有所好转，三是因为废铜供应收紧。不过下游消费还未完全复苏，部分下游仍然在观望，如果铜价能企稳，预计消费会进一步好转。从终端数据来看，家电和新能源汽车的表现比较好，但是光伏和风电走弱。

　　库存

　　截至6月13日，全球铜显性库存65.27万吨，较上周下降1.27万吨。具体表现在国内社会库存及COMEX去库，但是LME垒库。国内消费转好，而且国内冶炼厂陆续在出口铜；按照冶炼厂的出口情况来看，LME交仓可能会持续到7月中旬。

　　逻辑分析及交易策略

　　逻辑分析

　　COMEX市场风险情绪缓解，LME铜库存可能要垒库到7月中旬，铜市场陷入回调；不过铜价在下跌到80000以下，下游的消费情况转好，国内进入去库状态，预计伦铜支撑位9500美元，沪铜78000元/吨。预计三季度震荡，四季度有望企稳反弹。

　　交易策略

　　单边：沪铜支撑在78000-79000附近，目前接近支撑位，可以择机备库

　　套利：沪铜2408-2411borrow

　　期权：卖CU2407-P-78000

　　(观点仅供参考,不作为买卖依据）