千海金研究所-白银市场简报-240403

　　上周现货白银上涨，涨幅1.16%，收于24.952美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，白银T+D同样收高，涨幅1.38%，收于6452元/千克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，美联储年内降息已成定局，白银依旧跟随黄金走势而动，且涨幅明显落后。后市来看，我们认为整体市场预期美联储降息大方向不变，预计白银仍将紧跟于黄金。

　　3月27日，鲍威尔在新闻发布会上曾表示，失业率明显回升可能会促使美联储降低利率。他强调称，虽然美联储旨在确保战胜通胀后再进行降息，但“也可能需要采取政策措施来应对就业市场的意外疲软”，即使目前尚未看到就业市场可能出现的隐忧。总体上，从历史上看，一旦失业率开始攀升就会“一发不可收拾”。随着更多公司加入裁员行列，失业率会大幅攀升。近期有20个州的失业率上升幅度足以引发所谓的萨姆衰退规则——即当美国3个月失业率移动平均值，减去前一年失业率低点，所得数值超过0.5%时，意味着经济体正经历衰退阶段。这也使得美联储开始担忧，看似稳固的就业市场可能会迅速恶化。根据美联储最新经济预测显示，2024年失业率将出现上升。预测中值显示，2024年四季度的失业率平均值将从2月份的两年高点3.9%升至4%。根据此项数据，我们测算通胀年中依然可以回落至3%附近。按照目前领先指标和分项模型假设，我们测算美国整体与核心CPI在今年中附近仍有望回落至3%附近，这也将给降息提供支撑。综上，我们认为:年中开启降息行动为大概率，白银会否出现补涨行情则仍待金价走势而定。

　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.31万吨，环比上涨1.33%。在Comex白银期货交易头寸方面，非商业性多头持仓环比上涨10538张，当前多头持仓数为7.76万张。非商业性空头持仓环比下降919张，最新空头持仓为2.52万张。在净头寸方面，净头寸上涨11457张，最新净头寸为净多5.24万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降7.55%。而上期所白银库存为1055.23吨，周环比上涨1%。综上，市场空头继续保持下降态势，为后续白银开启进一步上涨行情打下一定基础。

　　综上所述，由于整体美联储倾向于鸽派，市场降息预期正在持续性拉高整个贵金属市场的估值，银价后续还将继续偏强发展。当然，一旦金价出现回撤，白银受到拖累走低也实属正常。