天风证券-新天绿能-600956-风电装机增速有望提高，唐山LNG项目进展顺利 -241106

　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营业收入157.89亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润14.95亿元，同比降低0.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　风电发电量同比下滑，整体业绩承压

　　截至2024H1年底，公司风电控股装机容量为635.83万千瓦，上半年新增容量6.45万千瓦，受利用小时数下滑及市场化等因素影响，公司发电板块短期承压，2024年前三季度完成发电量98.36亿千瓦时，同比降低3.31%，单三季度完成发电量23.05亿千瓦时，同比降低2.29%，前三季度市场化交易比例为37.22%，同比下降2.42pct；平均上网电价（不含税）为0.44元/千瓦时，同比去年持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　储备项目资源丰富，风电装机增速有望提高

　　在建方面，截至2024H1，公司风电在建项目容量61万千瓦，承德丰宁哈德门风储氢一期、阿城200MW风电项目、蔚县西水泉风电项目、蔚县青崖子风电项目等均按计划施工；筹建方面，2024H1公司新增核准风电项目165万千瓦，累计核准未开工项目容量450.78万千瓦，新增50万千瓦风电建设指标，累计取得风电指标容量已达1124.09万千瓦。公司力争“十四五”末新能源装机容量达到1000千瓦，未来风电装机增长有望提速。

　　唐山LNG码头带动售气量显著增长，天然气板块收入提升

　　公司天然气管网重点项目建设持续推进，并大力发展天然气终端用户，同时唐山LNG码头带动进口LNG销售量增加。2024前三季度公司实现输/售气量45.09亿方，同比增长37.09%，其中批发气量为14.87亿方，同比增长14.61%；零售气量为14.54亿方，同比增长5.43%；代输气量为5.57亿方，同比增长21.20%，LNG销售量为9.47亿方，同比增长893.26%。

　　唐山LNG项目二阶段进展顺利，对外窗口期业务逐步开放

　　截至2024H1，公司唐山LNG项目接收站二阶段储罐工程整体进度达到80%以上。同时，公司通过线上/线下平台，采用协商、竞价的方式向第三方提供接收站剩余使用能力对外开放业务（窗口期产品），共有2家企业成功摘单现货窗口期产品。此次成功交易是唐山LNG接收站公平对外开放的初步尝试，后续将陆续推出窗口期和LNG罐容仓储服务。

　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润为24.39、30.06、38.64亿元，同比分别增长10.47%、23.26%、28.55%，对应PE为13.40、10.87、8.46倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：天然气价格波动，唐山LNG项目建设或运营状况不及预期，项目所在地新能源政策变动，储备项目推进情况不及预期，项目所在地电力消纳能力不足等。