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城投债观点
地方政府化解债务工作已逾半年,江苏、浙江、河南、安徽、江西等省市区域的城投平台,目前正在积极从“融资平台”转型升级为“产业投资平台”或“地方实体国有企业”,今年底至明年初,预计或有部分平台发行“产业债”或“科创债”,将在一定程度上缓解当前债市投资“资产荒”现象,可高度关注正在实质转型、且在1年之内能实质新增债券的地方平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
可重点关注目前化债较好省市的省本级平台、省会级平台、省域副中心的城投平台,如重庆、天津、广西、湖南、陕西、江西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等省市,期限可选择在2年以内,以防范在未来利率债出现反弹风险时,所持券种可保持足够流动性;也可关注“重点省市”中化解债务工作较为突出的区域,尤其是“非标/定融”置换工作较好的地市,例如广西钦州、防城港、南宁、百色、贵港等,重庆九龙坡区、沙坪坝区等;还可关注“非重点省市”中化解债务工作较好的区域,或者未来存在较大化债力度的特定地级市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产业债观点
煤炭方面,建议重点关注市场占有率高的国企焦煤企业;可关注河南能源集团、冀中能源、山西焦煤、平煤等企业0至3年期债券。钢企方面,建议关注河钢集团0至2年期债券。此外,可对电力、高速公路、港口和水务等行业相关发债企业拉长久期和适当下沉。
金融债观点
二永债方面,建议关注目前收益率水平较高且存续规模较大的区域,如江苏、山东、广西、四川和河北等地,二永债的收益率均在3.0%以上,且信用利差均在100BP以上,有一定的价值挖掘空间,可进行适当关注。对于追求更高收益的机构,可适当进行信用资质下沉,但需对主体资质进行判断甄别,警惕不赎回风险。
证券公司金融债方面,当前证券公司各品种债券的性价比不高,收益率下行至历史低位水平,可适当拉长久期至3-5年期以博取较高收益。普通债方面可关注3-5Y的AAA和AA+品种,以及5年期以上AAA品种,收益率均在2.50%以上;次级债品种方面可关注高等级(AAA)主体1-3Y和3-5Y的品种,收益率在2.50%-5.90%之间。
保险公司金融债方面,非永续次级债的性价比相对较高,可对中高等级(AAA及AA+)5年期以内的债券进行关注,收益率在2.37%-4.08之间。对于追求更高收益的投资机构来说,可重点关注AA+保险非永续次级债,收益率均值在3.50%以上。
中资美元债观点
择券角度,可从票息角度择券;城投方面,对于1-2年期中资美元债,一方面应从省级层面选取债务管控意识强、综合财力强的区域,另一方面,对于经济相对欠发达的区域或债务负担重的区域,可选取流动性相对较好的标的。此外,还可关注金融债,如中国中信股份有限公司、中银航空租赁有限公司等;部分银行、证券公司、地方AMC等金融机构所发美元债。
风险提示
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