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事件:3月28日晚,邮储银行披露2023年财报:2023年实现营业收入3425.07亿元,同比增长2.25%;归母净利润862.70亿元,同比增长1.23%;资产规模达15.73万亿,同比增长11.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
扩表稳健,规模、客群双双提升,对公贷款拉动贷款增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年末,邮储银行贷款总额为8.15万亿元,同比增长13%,创历史年度新高。其中,公司贷款总额3.21万亿元,同比高增20.42%,主要是在先进制造业、战略性新兴产业、专精特新、普惠金融、绿色金融等重点领域发力,同时加大小微金融的服务力度;零售层面,2023年末邮储银行个人贷款总额4.47万亿元,同比增长10.5%,实现消费贷、小额贷、信用卡齐齐增长。其中,小额贷款同比增长22.6%,创下历史年度新高,连续4年增速超20%,主要是邮储多年深耕乡村振兴重点领域,系统化、差异化满足农户金融需求;信用卡同比增长20.3%,主要是随着邮储推进信用卡机制改革背景下,强化客户综合拓展及营销,贡献规模快速增长。三农领域上,邮储银行积极响应乡村振兴战略,深耕“村社户企店”五大客群,2023年末涉农贷款余额为2.15万亿元,较上年末增加3465亿元。
净息差为大行最优,代理业务拉升中收增速。2023年末邮储净息差为2.01%,领先六大行。利息净收入2818亿元,同比增长3%。剔除上年理财净值型产品转型一次性因素后,手续费净收入同比增长12.05%,较高增速贡献利润。其中,代理业务手续费收入208.6亿元,同比增长24.16%;邮储银行增强“商行+投行”联动,债券融资、银团贷款等业务全面提速,投资银行业务收入实现同比43%的快速增长。零售客户AUM达15.23万亿元,同比增长9.65%,增速相比Q3提升。
储蓄代理费率再降,成本进一步下行值得期待。2023年,计入营业支出的储蓄代理费1149亿元,较2022年有所增加,主要是随着代理网点吸收存款带动费用增长。储蓄代理费率为1.24%,自上市以来逐年下降,较2016年已下降18BP。邮储于2022年对储蓄代理费分档费率进行了被动调整,一定程度上节约了成本,随着银行业存款利率的下调,未来储蓄代理费率有望持续下降、减少其成本压力。
不良率较上年末下行1BP,资本指标相比Q3末再提升。邮储银行不良率多年低于1%,风险抵补能力优良。2023年末,邮储银行不良率为0.83%,较上年末下行1BP,按揭、消费贷、信用卡不良率皆下行。不良贷款生成率0.85%,较上年末持平,拨备覆盖率相比Q3末略降至347.6%,各项不良指标稳中有降。截至2023年末,邮储银行标准法下核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.53%、11.61%、14.23%,分别相比Q3末+0.07%、+0.42%、+0.4%。
盈利预测:邮储银行坚持零售大行定位、多年深耕三农领域,营收增速边际改善,揽储能力较强。不良率相比Q3末持平,资产质量整体稳健,风险抵补能力较为充足,我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为10.59%、9.38%、12.32%。
风险因素:经济超预期下行,政策出台不及预期等
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