信达证券-威海广泰-002111-24Q1业绩高增62%，拥抱低空经济浪潮-240430

　　事件：4月29日，威海广泰发布2024一季报，公司业绩拐点显现：1）营收端：公司24Q1实现营收5.68亿（+19.9%）；2）利润端：实现归母净利润4942万（+61.5%），扣非净利润4619万（+91.7%），符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　2024Q1业绩高增61.5%，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场可能担心公司长期成长空间有限，但我们认为：1）威海广泰是国内领先的空港装备与应急救援装备龙头，国内需求拐点已至，产品出海持续提速，市场天花板有望迎来质的飞跃。2）受益于低空经济、设备更新、万亿国债等政策落地，公司发展有望迎来较大的政策机遇期。3）我们预计2024-2026年公司归母净利润为3.2/4.33/5.71亿，CAGR为33%，对应PE为18/13/10倍，维持“买入”评级。

　　一季报业绩亮眼：1）Q1单季业绩同比增长61.5%，创2021Q2以来最高单季增速：营收5.68亿，同比增速19.94%；归母净利润4942万（+61.5%）。2）盈利能力恢复明显：毛利率29.1%（-1.1pct），环比提升2.8pct；归母净利率8.7%（+2.2pct）；3）三项费率13.43%，同比降低2.3pct，其中财务费率0.83%，同比降低1pct，系汇兑收益及利息收入增加所致。3）经营性现金流同比改善：24Q1实现经营性现金流-1.57亿，同比增长2952万，系货款回收较23Q1增加所致。

　　国内外市场需求两旺，新订单接踵而至：1）国内空港装备需求复苏得到进一步确认：公司紧盯国内市场复苏及重大机场改扩建工程项目需求，24Q1累计取得国内订单2.4亿元（+108%）。2）“出海”战略超预期推进：公司在国际市场持续加强构建与全球大型地服公司的销售网络24Q1取得国际订单2.87亿元（+419%）。2）应急救援装备：累计取得消防救援产品订单2.18亿（+183%），其中在石油、石化领域取得非政府订单1300万元。3）移动医疗装备出口实现“开门红”：取得某客户首期订单1875万元。

　　持续提升产品竞争力，拥抱低空经济发展浪潮：1）子公司飞腾航空于4月26日参加山东省无人机产业链创新发展大会：飞腾航空凭借“青鸾”、“鹈鹕”两款无人机产品，入选山东省工信厅无人机典型性应用场景和重点产品公示名单。2）持续完善无人机装备产品性能：公司大载重长航时多旋翼无人机和纵列双旋翼无人直升机联合客户开展多科目验证，技术性能不断完善，或将为灭火救援战斗提供强有力装备、技术保障。

　　风险提示：宏观经济波动风险，产品出海不及预期风险