银河期货-纯碱玻璃周报-240122

　　供应

　　周内装置稳定，供应变化不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周纯碱产量69.77万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.94%，轻质碱产量30.08万吨，环比增加0.22万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重质碱产量39.69万吨，环比增加0.43万吨。

　　周内纯碱整体开工率89.62%，环比增加0.84%。本周个别企业负荷波动，产量及开工呈现下降趋势，预期下周产量69+万吨，开工率89+%。

　　需求

　　轻碱下游补库启动，重碱将紧随其后。本周纯碱表需为68.6万吨，环比增加8%。其中重碱表需环比下降1%至37.2万吨，轻碱表需增加21%至31.3万吨。从下游需求来看，浮法复产一条1000吨的生产线，光伏冷修一条250吨的。下游浮法稳定，光伏预期冷修一条650吨的线。当前浮法日熔量17.312万吨，光伏9.73万吨。纯碱企业待发订单增加1.2天至11.7天，环比增加11.2%。日用玻璃市场行情低迷，部分厂家成品库存增加，泡花碱厂家开工6-7成，，两钠市场开工不高，味精行业开工负荷率在89.5%，本周三聚磷酸钠厂家开工负荷率维持在21.6%，小苏打厂家整体开工负荷率稳定在78%左右。

　　库存

　　轻碱下游补库带动去库，重碱刚需采购维持累库。纯碱厂家总库存43.81万吨，环比+1.22万吨，涨幅2.86%，其中，轻质纯碱23.75万吨，环比-1.24万吨，重碱20.06万吨，环比+2.46万吨。交割库存下降至2万吨左右，玻璃厂37%样本的纯碱库存环比增加0.05至15.23天。

　　利润

　　上游纯碱厂利润向下游玻璃厂转移。联碱法纯碱理论利润(双吨)为978.10元/吨，环比-95.00元/吨，跌8.85%。中国氨碱法纯碱理论利润711.42元/吨，较上周53.10元/吨，环比-6.95%。周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，焦炭价格小幅下跌，纯碱价格下跌，利润下跌。

　　基差

　　05合约贴水现货293元，周度-180。5-9价差为31元，周度+21。

　　驱动

　　下游冬储意愿、冬季交通运输、厂家检修及开工情况

　　观点

　　上周个别企业负荷波动，日产下滑，叠加新装置爬产不及预期，市场对供给预判反身调整。需求端，轻碱下游补库启动，厂家出货情况好转，部分厂家周中封单。一般来说轻碱市场的价格调整及采购行为，一定程度上领先于重碱，此前下游玻璃厂刚需采购为主，预计本周会有一轮集中补库。头部厂家对现货价格的上调，提振市场对后续期现联动上涨信心，期货多个合约涨停，盘面投机情绪迅速提升。但时间已至月末，纯碱厂涨价去库策略能否持续，还要看下游补库情绪，若下游对高价形成一致性抵触，则现货涨价难以维系，期货回归弱势。但若下游尚未形成一致性抵触行为，部分补库，则预计本周供应端收缩下，价格短期内偏强走势，此种概率较大，但时间窗口短。建议关注宏观情绪以及下游补库节奏，长期纯碱趋势向下，但会有冬储带动节奏上的变化。(以上观点仅供参考，不做入市依据)。