银河期货-玻璃纯碱3月月报：供应高位，关注旺季去库力度-240229

　　摘要：

　　当前纯碱供应端平稳高位，已知变量对未来产量影响不大，一是新产线，远兴能源4线投料运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二是环保整改，青海发投和昆仑碱业仍维持低开工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三是厂家检修及开工，2月检修企业较少，开工率维持90%以上，关注碱厂利润收缩下开工率变化，以及检修计划的提前。预计3月份纯碱周度产量维持72-73万吨水平。

　　当前纯碱上下游仍处于博弈状态，但在累库的预期下，下游采购情绪谨慎，未表现出规模化补库。纯碱厂面对不断增加的库存，逐步下调价格应对。预计3月供应高位，货源充裕，下游刚需采购下，上游库存周度累库幅度约8.5万吨，月度累库约36万吨。随着上游库存压力累积，现货价格仍有下降空间，盘面上涨修复贴水难度较大，预计3月份价格震荡偏弱。此外随着现货下跌，盘面主力合约跌破成本线，价差结构有所变化，关注SA05-09反套机会。

　　浮法玻璃终端深加工厂家陆续复工，玻璃出货情绪好转。年前终端囤货较低，随着下游开工开始补库，厂家出货将有所好转，各地区产销有明显启动。2月各地区现货涨跌不一，基于节前库存，当前各个玻璃厂库存处于同期偏低水平，厂家目前仍以稳价思路销售。预计随着下游补库，产销好转，上游库存将有所消化，盘面存收贴水向上动力。高度和持续性需跟踪深加工新订单情况，回款不佳仍是较大担忧。从宏观数据上来看，1月房价以及成交数据跌势仍存，尚未体现出政策刺激效果，市场对今年旺季行情仍持偏悲观态度，并且对政策的持续性有较大期待，关注3月份两会内容，以及跟浮法玻璃消费端相关的竣工和二手房成交数据。