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  • 国投证券-凯莱英-002821-新签订单保持良好态势,公司经营有望边际改善-241030

    日期:2024-10-30 11:43:06 研报出处:国投证券
    股票名称:凯莱英 股票代码:002821
    研报栏目:公司调研 马帅,冯俊曦  (PDF) 5 页 384 KB 分享者:w**荠 推荐评级:买入-A
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    研究报告内容
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      事件:

      公司发布了2024年第三季度报告,2024年前三季度公司分别实现营收和归母净利润41.40亿元和7.10亿元,分别同比下降35.14%和67.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      剔除大订单影响后,公司收入环比实现稳健增长:

      2024年前三季度公司分别实现营收和归母净利润41.40亿元和7.10亿元,分别同比下降35.14%和67.86%,受去年同期大订单高基数影响,公司业绩出现下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除大订单影响,2024年前三季度公司收入同比增长4.48%。其中,2024Q3剔除大订单影响后收入同比增长12.23%,环比2024Q2增长11.21%。

      新签订单保持良好态势,多肽业务加速拓展:

      公司依托完善的全球供应链体系,推动核心业务快速发展。目前公司新签订单保持良好态势,看好公司未来业绩的边际改善。其中,多肽业务持续快速发展,目前公司已获得多个跨国制药公司的多肽临床中后期项目,并与国内重要客户签订GLP-1多肽商业化订单。为保证订单的及时交付,公司积极扩建相关产能,截止2024Q3公司多肽固相合成产能已超2万升。

      剔除大订单影响,公司小分子业务盈利能力有所改善:

      2024年前三季度公司实现业务毛利率43.60%,剔除大订单影响后同比下降1.02个百分点。其中,小分子业务2024年前三季度的毛利率约为48.83%,剔除大订单影响后同比提升1.19个百分点。得益于公司卓越的成本管控能力和后期及商业化项目的增长,小分子业务盈利能力有所改善;新兴业务2024年前三季度的毛利率约为19.97%,同比下降12.99个百分点,主要受产能爬坡、国内市场低迷等影响所致。

      投资建议:

      预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为9.89亿元、11.61亿元、13.32亿元,同比增速分别为-56.4%、17.4%、14.8%;预计2025年EPS为3.16元/股,给予当期PE 30倍,对应12个月目标价为94.80元/股,给予买入-A的投资评级。

      风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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