东吴证券（香港）-亿咖通科技-ECX.US-4Q23&23全年业绩点评：业绩符合预期，全栈业务推动公司成长，全球战略加速落地-240308

　　事件：公司发布2023年第四季度及全年财务业绩报告，符合预期：2023年营收46.7亿元，同增31%；毛利润12.7亿元，同增28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4营收18.7亿元，同增22%；毛利润4.3亿元，同增1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营收和毛利润实现了稳定的增长主要系：

　　1）全栈业务推动公司成长：截止2023年12月31日，亿咖通科技已服务全球16个OEM、25个汽车品牌，旗下技术产品已经搭载在全球超600万台车，用SE1000国产自研芯片打造的Antora平台在2023三季度已实现量产，预计将在未来18个月有49款搭载亿咖通科技解决方案的车型上市。与中国一家顶级汽车集团合作，拿下其电动车平台多款车型定点。

　　2）全球战略加速落地：与一家面向大众市场的日本品牌客户新增合作。ECARX是国内首家且目前唯一一家为OEM在海外交付Google Automotive Service(通过XTS测试)的Tier one,已在Volvo及Polestar成功交付。助力国内OEM出海及海外车型落地，同时拓展海外OEM，加速推进全球化。覆盖从中低端到高端需求的先进、完备的产品路线图：已部署下一代超级计算平台，预计2024年底或2025年初上市。

　　公司全方位布局整体智能化软硬件：

　　1）联手星际魅族：共同发力智能座舱全栈生态。基于ECARX座舱系列计算平台+FlymeAuto方案开发的智能座舱系统，能够实现手机与车机的无缝连接、跨域协同、生态共享、数据互通。

　　2）携手芯擎科技：助力芯片端实现国产替代。亿咖通和安谋中国合资成立的的芯擎科技完成了自研7nm高端座舱SoC的量产落地。

　　3）增持吉咖智能：探索高阶自动驾驶方案。吉咖智能产品规划由智能驾驶域控迈向中央计算平台的驾舱一体汽车大脑中央计算平台（SPB）。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司24-26年营业收入为分别为58.5/82.0/105.3亿元，当前市值对应PS分别为0.8/0.6/0.5倍，考虑到公司整车智能化软硬件技术领先，提供全栈座舱域控系统方案，维持“买入”评级，目标价6美元。

　　风险提示：汽车行业发展不及预期；新产品开发不及预期；全球产业链重构风险