方正证券-电力设备季度行业策略报告：电新板块23年报&24Q1季报总结，万里浮云阴且晴-240507

　　电新板块整体营收环比下降，盈利能力获修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　电力与新能源板块共有409家上市公司列入统计，合计实现营收11058.86亿元，同比-3.72%，环比-24.41%，合计实现净利润601.75亿元，同比-46.35%，环比+23.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，24Q1电新板块营收环比下降，净利润环比提升，盈利能力获得一定修复。

　　锂电：一季度行业整体延续承压，盈利能力开启反弹。

　　锂电板块共有99家上市公司列入统计，合计实现营收2358.39亿元，同比-16.80%，环比-22.03%；实现净利润169.94亿元，同比-13.33%，环比+26.16%，净利率7.21%，环比+2.75pct。行业整体来看，24年初行业仍处底部区间，上游碳酸锂价格仍处波动期，产业链各环价格低位寻底，盈利空间承压较大，然而低效产能逐步出清，产业链供需优化，头部厂商产能利用率回升，带动盈利能力得到修复，产业链净利率优化至23年中期水平，展望二季度，板块应持续关注复合铜箔、快充、固态电池等新技术趋势。

　　光储：主要产品价格承压，降本新技术加速推进。

　　2023年光伏新增装机量216.02GW，同比暴增147.13%，截至2023年底，我国光伏累计装机规模达到了609.5GW，2023年全年主要光伏产品价格明显下降，光伏出口呈现“量增价减”的势态。多晶硅、硅片、电池片、组件价格降幅分别达66%、49%、55%、48%。2023年，国内光伏组件出口金额3063.35亿元，出口份额同比下降0.7%，但是出口量增加，在价格压力下，目前如少银化、钨丝金刚线等降本举措在加速推进中，二季度应持续关注新技术进展和价格持续变化趋势。储能方面，产品结构升级和容量提升带来系统度电成本下降，需求有望迎来加速起量。

　　风电：一季度营业收入稳健，海风开工加速景气度迎来反转。

　　风电板块共有31家上市公司列入统计，2024Q1实现营收368.97亿元，同比增长5.85%；实现归母净利润17.46亿元，同比下降42.25%。受益于国内外风电行业需求的稳步放量，一季度风电行业营业收入稳定增长，盈利能力略微承压。二季度前瞻：大基地支撑陆风招标放量，海风开工加速景气度有望反转。

　　电网设备：一季度业绩保持增长，长期看特高压电网出海双主线。

　　电网设备板块共89家上市公司列入统计，2024Q1实现营收1593.96亿元，同比增长3.89%，环比下降25.14%；实现归母净利润87.64亿元，同比下降24.17%，环比增长19.83%。受益于国内基础设施建设的持续推进和新能源政策的驱动，电力设备的市场需求稳步增长。2024Q1毛利率为19.71%，同比下降2.24Pct；净利率为6.13%，同比下降2.2Pct。国内电力设备企业在成本及交期方面优势显著，长期看围绕特高压及电网设备出海两条主线活跃。

　　工控&机器人：营收归母回暖双增，关注国产化替代和出海加速进程。

　　工控设备行业整体来看，2023全年板块合计实现营收793.86亿元，同比增长23.44%；归母净利润为94.17亿元，同比上升9.98%，全年合计实现毛利率32.54%，同比增长0.99%；展望二季度，随着PMI等数据持续改善，结合工控设备行业整体订单向好，公司竞争力持续提升，应重点关注国产化替代和出海加速进程。

　　氢能：一季度业绩维持稳健，毛利率有所回升。

　　氢能板块共有44家上市公司列入统计，2024Q1实现营收888.92亿元，同比下降6.95%；实现归母净利润144.02亿元，同比下降13.16%。氢能板块各上市公司氢能行业占业绩体量均较小，受到燃料电池的装机需求放量影响，整体看一季度氢能行业业绩维持稳健。2024Q1毛利率为17.61%，同比增加0.98Pct；净利率为4.39%，同比减少2.76ct。受部分企业扭亏影响，2024一季度行业毛利率同比略微回升。二季度前瞻：氢能纳入能源法，各省积极推动氢能政策落地。

　　电新板块展望：万里浮云阴且晴

　　不同细分领域发展阶段：（1）导入期（渗透率<5%）关注复合铜箔、固态等锂电新技术及HJT、BC、钙钛矿等光伏新技术、氢能，把握技术方向和资源；（2）加速发展期（5-20%）：海风、电化学储能等，把握产品竞争力和产能规模；（3）增速放缓期（20-50%）：新能源汽车中游锂电、光伏、陆风，关注内生动力（如产品、品牌、渠道等）。在电新板块中，不同细分板块处于不同发展阶段，但整体趋势处于“阴”转“晴”阶段，应重点关注各板块技术新趋势和季度间供需等边际变化。

　　风险提示：

　　政策不达预期；行业竞争加剧；电网投资增速下滑。