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市场表现:上周医药生物板块收益率为+3.11%,板块相对沪深300收益率为+2.32%,在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第16。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6个子板块中,医疗服务板块周涨幅最大,涨幅5.21%(相对沪深300收益率为+4.42%);涨幅最小的为化学制药,涨幅为1.49%(相对沪深300收益率为0.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
周观点:近期医药板块各上市公司陆续披露2024年三季报,从子板块业绩上看,原料药、医疗耗材及化学制剂Q3业绩表现相对较好。展望2024Q4以及2025年,我们认为仍可关注主题:①创新主题,随着医疗反腐和集采常态化,政策事件对医药企业的边际影响逐步变小,创新能力突出的优质企业业绩有望率先恢复。②并购重组主题,我们认为2025年或将是国企改革及并购重组全面加速的阶段,可重点关注国药系、华润系相关上市公司。③消费主题,受益于地方政府化债和房地产托底系列财政刺激措施,投融资有望回暖、居民信心有望逐步修复,消费医疗企业有望受益:
1)优质的创新药核心资产和科研产业链上游:①创新药,如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等;②创新医疗器械,迈瑞医疗、联影医疗;③科研产业链相关企业,如泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技、禾信仪器、洁特生物等。
2)国企改革及并购重组2025年有望全面加速:①国药系,如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系,如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③有并购诉求且账上现金多,如东方生物等。
3)消费医疗或受益于宏观经济复苏需求修复:①消费医疗服务如爱尔眼科、通策医疗;②院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗;③院外OTC药品标的2025年有望补库存,如太极集团、ST九芝、葵花药业。④疫苗板块2025年业绩有望复苏,康泰生物、智飞生物、百克生物、康希诺等。
4)可能受益于集采政策或边际出清的企业:①受益于一致性评价标准提升,药用玻璃包材、中硼硅模制瓶上量,关注山东药玻、力诺特玻;②骨科集采降价影响基本出清,建议关注爱康医疗、春立医疗;③同种异体骨舆情事件后,人工骨市场份额有望提升,建议关注奥精医疗;④可能受益于集采的仿制药企业,如福安药业、立方制药。
风险因素:改革进度不及预期;销售不及预期;临床数据不及预期;集采降价幅度高于预期;市场竞争加剧。
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