民生证券-美国大选系列：特朗普组阁，2.0观察指南-241026

　　特朗普胜选的市场预期越来越强，市场开始关注特朗普胜选后，将如何组建自己的内阁班子。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　什么是美国政府的“内阁”（Cabinet）？包括三部分：1）副总统；2）15位行政部门部长，其中国务卿、财政部长、国防部长、司法部长通常被认为是最重要的4个部长职位，通常也比其他内阁官员更资深。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）内阁级别官员（Cabinetlevel officials）。总统还会挑选一些关键性的其他机构（例如，来自于总统行政办公室的机构或独立机构）作为“内阁级机构”，其负责人为“内阁级官员”。“内阁级官员”的设置因总统而异，往往会体现其执政重点的倾向。

　　时间上，新任内阁班子何时到位？今年大选结束后，预计大部分的内阁官员将在11~12月正式被提名，将在2025年2月~4月左右就职。2016年大选日后，特朗普官宣内阁各职位候选人平均用时4.6周，从大选日至内阁官员最终在参议院通过投票，平均用时14.7周。这一速度比2020年拜登组建内阁更快。

　　重点关注：美国财政部长、贸易代表。特朗普1.0政府的内阁人员动荡，离职率高，而财长姆努钦和贸易代表莱特希泽，从2017年上任后一直坚持到了特朗普任期的最后，助力特朗普推行减税法案、修改《多德-弗兰克法案》、对外加征关税。新一届财长的人选，将决定明年如何解决“债务上限”问题、如何延续减税和放松监管；贸易代表则决定了未来4年美国的贸易关税的策略和步奏。

　　财政部长：约翰·保尔森、斯科特·贝森特可能性较大。保尔森是对冲基金巨头，近期在采访中表示支持明年大幅降息、支持减税、并抨击了哈里斯的加税议程将导致市场崩盘。贝森特是杰出的宏观投资者和金融专家，同样支持特朗普的经济愿景，近期采访中对特朗普的美元和关税政策进行辩护。

　　贸易代表：莱特希泽或回归。莱特希泽受到特朗普的高度评价，可能再度被提名为贸易代表，甚至可能被提名商务部长、经济顾问、白宫幕僚长等要职。此外，詹米森·格里耶、比尔·哈格蒂也有可能。前者曾是莱特希泽的得力助手，继承莱特希泽的政策理念；后者是特朗普第一任期的驻日本大使并受好评。

　　最后，马斯克将以何种方式“从政”？科技和政治的结合究竟会产生怎样的影响？我们认为，可能性较大的方式是以总统委员会牵头人或专家的身份来进行工作，只能提供建议，但没有制定政策的权力。马斯克“从政”，和特朗普是“各取所需”、“一石二鸟”。经济层面好坏参半，市场层面利好科技股和数字货币。

　　风险提示：美国大选进展超预期；美国经济恶化超预期；特朗普政策理念变化超预期。