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事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入12.25亿元,同比增长16.54%,实现归母净利润3.67亿元,同比增长37.31%,实现扣非净利润3.52亿元,同比增长40.56%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
个人订阅业务快速增长,AI已实现较大收入:公司2024年一季度个人订阅业务实现收入7.34亿元,同比增长24.80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要产品活跃设备数达6.02亿,同比增长2.21%,其中WPSOffice PC版月度活跃设备数2.70亿,同比增长7.14%;移动版月度活跃设备数3.29亿,同比下降1.50%,订阅收入增速远高于活跃设备数增长。根据公司官方公众号,截止4月7日,受益于WPSAI会员灰度上线,公司“AI收入已很高了”。我们认为,WPSAI在C端,个人有付费意愿,随着WPSAI功能完善,商业化逐步成熟,未来个人业务的PC端活跃数、付费率、ARPU值有望持续提升,收入增长动力十足。
机构订阅保持稳步增长,WPSAI企业版开启企业AI办公新时代:2024年一季度,公司国内机构订阅收入为2.42亿元,同比增长13.57%,国内机构授权收入为1.94亿元,同比增长6.31%,2024年4月9日,公司发布WPSAI企业版,包括AIHub(实现大模型开箱即用、自由切换、token消耗精准管理等)、AIDocs(智能化文档库管理与根据企业知识的文档创作等)、Copilot Pro(智能化数据分析与自然语言调用API)。我们认为,随着公司企业级AI功能的上线与持续完善,机构订阅业务的客户覆盖度、单客户价值量、客户粘性均有望显著提升,长期增长前景广阔。
投资建议:我们看好AI对公司产品力的跨越式提升,以及随之带来的月活用户数、付费率、ARPU值的提升,同时公司内生增长动力持续提升,深度受益于我国办公软件数字化与国产化。我们预计公司2024-2026年收入为62.15/82.57/108.15亿元,归母净利润为17.82/23.31/30.27亿元,PE为74/57/44倍,维持“增持”评级。
风险提示:技术研发不及预期,AI产品落地延缓,信创推进不及预期。
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