浙商证券-甬金股份-603995-年报点评：冷轧产品销量稳步增长，新项目稳步推进-240417

　　公司发布2023年报，2023年公司实现营收398.74亿元，同比+0.8%；归母净利润4.53亿元，同比- 6.9%；扣非归母净利4.27亿元，同比- 6.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　单季度看，2023Q4公司实现营收122.93亿元，同比+ 33.8%、环比+ 20%；归母净利润1.38亿元，同比+ 0.7%、环比+ 35%；扣非归母净利1.38亿元，同比+ 12%、环比+ 51%。

　　公司销售毛利率单季度逐步改善

　　公司2023年Q1-4单季度销售毛利率分别为4.76%、4.74%、4.62%、4.97%，Q4毛利率环比改善明显。公司2023年整体销售毛利率为4.79%，同比+0.22%。

　　公司销量同比增长

　　得益于公司子公司广东甬金、浙江甬金新增产能在较短时间内能够基本满产，公司全年冷轧不锈钢产品销量共计281.98万吨，同比增长14.42%。分产品看，公司精密冷轧300系/400系销量分别为11.5/4.9万吨，同比+16.6%/-24.7%；宽幅冷轧300系BA/300系2B/400系BA销量为3.9/220.1/31.7万吨，同比分别+91.6%/10.2%/47.9%；其他产品销量为12.5万吨，同比增长61.8%。

　　公司多个新项目稳步推进，横向布局新材料项目

　　根据公司公告，目前靖江甬金年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目、越南新越年加工26万吨冷轧不锈钢项目、泰国甬金年产能26万吨精密不锈钢板带项目等稳步推进。新材料方面年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目、年产6万吨钛合金新材料项目均预计于2024年6月达到试生产阶段。布局新的业务板块，并重点发展新材料和海外业务，也是公司利用产业链整合优势实施一体两翼，多元化发展战略的体现。

　　盈利预测

　　公司是精密冷轧不锈钢带行业龙头，不断夯实主业的同时，业务多点开花，我们看好未来预镀镍等新业务对公司带来较大的业绩增量，未来几年公司业绩有望加速释放。介于目前冷轧不锈钢需求不及预期，我们下调公司盈利预测，我们预计2024-2026公司归母净利润分别达6.3/7.2/8.3亿元，同比+38.7%/15.1%/14.4%，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　不锈钢需求不及预期，电池壳产能建设不及预期，4680电池落地不及预期