华龙证券-A股投资策略周报告：经济景气回升是稳定市场关键-240205

　　经济预期进一步好转将是稳定市场的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1月制造业PMI指数为49.2%，较上月上升0.2%，制造业景气水平有所改善，但景气度仍低于50%荣枯线，位于收缩区间，经济回升向好的趋势仍需进一步增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）企业规模方面，1月份大型企业PMI上升0.4%至50.4%，景气水平相较于中、小型企业提升。中、小型企业PMI分别为48.9%和47.2%，分别较上月提升0.2%和下降0.1%，皆处于临界水平以下。表明中、小型企业的经营景气度仍有待进一步提升。制造业景气水平的提升有助于稳定经济回升向好预期，为A股市场传递积极信号，1月PMI较上月有所上升，显示制造业处于景气回升中，随着政策的逐步落地见效，有望推动制造业景气度持续回升，提资本市场信心。

　　影响市场因素较多，核心在强化正向预期。正面因素未完全对冲负面因素的影响，导致市场风险偏好整体较弱。近期影响市场的负面因素包括人口负增长、降息预期差、地缘冲突、地缘政治、雪球产品风险事件、市场连续调整的衍生风险。上周市场在信心较弱的情况下，再次面临风险事件扰动导致调整。多种风险因素的交织是导致市场弱势的原因，但核心原因是投资者对于市场的预期，主要集中体现在市场的基本面，即经济的恢复情况、上市公司业绩风险与预期、流动性与赚钱效应，最终体现在市场信心及风险偏好。而这几方面因素将有望在后市逐步改善。

　　在政策支撑，经济增长预期不断增强，上市公司业绩风险化解与预期改善，流动性合理充裕等情况下，市场赚钱效应终将回归，最终会体现在市场信心及风险偏好的回升。展望后市，近期不确定风险多数落地，市场风险偏好有望逐步回升，稳定性将增强，在预期改善下，市场有望震荡回升。在行业及主题配置方向上，根据2月历史胜率和政策因素催化情况，行业关注：大类风格上，关注周期、科技方向；细分行业上，关注农林牧渔、钢铁、计算机、通信、机械设备等方向。主题关注：国企改革、一带一路、中特估、高股息、科技创新等。

　　风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等