五矿证券-新能源行业产业趋势跟踪（24年5月上）：美国关税难挡中国新能源产业长期崛起趋势-240527

　　能源金属

　　锂：国内开工率上行叠加进口量持续增加，锂供需矛盾进一步加深。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月上旬青海江西地区开工率上行产量增加，4月智利碳酸锂总出口2.88万吨，其中对中国出口2.29万吨，环比增42%，同比增157%，预计该部分锂资源将在5月份陆续到港，5月供给增量较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求方美国对华加征关税落地导致短暂偏空情绪，但由于中国自主品牌的新能源车出口结构中，对美出口不足10%，因此我们认为关税落地对碳酸锂长期需求影响较小。短期看下游企业逢低采购，无备库需求，我们预计后续供需矛盾或有所增加，锂价上行仍存在阻力。

　　钴：需求不佳，价格下跌。5月上旬，电解钴厂家多满负荷生产，但下游采买有限，供过于求的基本面没有变化；四氧化三钴和硫酸钴需求表现偏弱，报价继续下调。

　　镍：新喀里多尼亚冲突支撑镍价上涨。本周镍需求仍较为萎靡，主要系三元前驱体排产下降降低镍需求、不锈钢企业库存仍维持高位、合金企业对高价的接受力度较弱。不过5月新喀里多尼亚发生冲突，大部分镍矿山停运，镍冶炼厂以最低产能运行，新喀里多尼亚拥有全球近8%的镍矿产量，是我国的第二大镍矿来源国，该地区停产对镍价上涨产生了一定的促进作用。

　　电池及材料

　　电池：根据中汽协，4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。近期，商务部、财政部等联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，我们认为2024Q2需求的继续回暖有望带动中游材料的出货。锂电板块盈利经历2022年以来的下滑，产业链去库存或将结束，且开始出现供给的出清，当前锂电板块或将进入底部区间。

　　材料等：美国对石墨等的法案缓解了此前市场对中国锂电产业出海较为悲观的预期，对石墨等环节，可以给予国内锂电产业链一定的缓冲时间。同时根据FEOC相关规定，满足一定条件的国内锂电企业仍有出海的机会。

　　新能源汽车

　　中国：国内零售情况相较出口更乐观，插混获消费者认可，增速远高于纯电。受欧盟反补贴调查等影响，2024年累计出口增速放缓至20.7%，4月出口同增13.4%；分动力类型看，油电平价推动插混车获得消费者的认可，增速仍然达到100%，纯电增速下滑至10%。

　　海外：4月欧美新能源汽车同比增速处于10%+量级，增速缓慢。4月美国渗透率环比下滑0.3pct至9.1%，前4个月累计渗透率9.3%；4月美国新能源汽车销量同增13.7%，前4个月累计同增24.4%。4月欧洲主要7国新能源汽车销量同增12.5%，前4个月累计同增仅5.3%。

　　光伏/风电

　　光伏：美国商务部对东南亚四国启动“双反”调查，或将制约国内组件厂东南亚产能向美国出货，国内组件厂虽然具备美国本土产能，但还不足以满足美国需求，可能会带来美国地区组件供应紧张。

　　风电：根据自然资源部，24Q1，国内海上风电开工建设规模达到13GW，叠加近期帆石一二项目开工和招标进展，加强2024年海上风电并网10~12GW预期