五矿证券-电气设备行业点评：部分锂电材料开启涨价？-240614

　　事件描述

　　1）据上海钢联消息，某大型电池厂启动新一轮负极材料招标，较上一次招标价格均价上浮约10%至15%，单价上涨约1500-2000元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6月5日下午，预计招标量13万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）根据wind数据，4.5微米铜箔加工费从2024年5月初的2.65万元/吨上涨到6月5日约3万元/吨，6微米铜箔加工费从5月初的1.45万元/吨上涨到5月底约1.70万元/吨。

　　事件点评

　　本次负极部分招标价格上涨是对前期招标价格“超跌”的修复，并非供需矛盾突出带来的涨价。我们认为本次涨价或有2个原因：1）原材料针状焦价格近期略有上涨；2）对前期部分较低招标价格的修正。我们认为全面“大幅度涨价”预期短期或将难以实现，小幅度的价格回归相对合理，总的看，未来大幅度涨价持续性或将有限。

　　铜箔企业24Q1业绩出现一定的亏损，加工费上涨后的产业链盈利也有一定的压力。从盈利性上看，24Q1的铜箔企业普遍出现亏损，主要原因是加工费下行。上一轮的铜箔加工费上涨是在2020年12月左右开始，主要是需求增长带来铜箔环节供需趋紧。而本次加工费涨价背景是铜箔板块企业出现了亏损。然而，24Q1的4.5微米铜箔加工费均价约3.3万元/吨，截止6月5日上涨后的加工费3万元/吨仍低于24Q1均价。

　　锂电材料供给侧的“负反馈”持续，板块或在底部区间。本次部分负极招标涨价和铜箔加工费的上涨属于“抵抗式”涨价，是产业链供给侧的负反馈，不同于21-22年需求侧带来的涨价。我们认为在整体供需相对宽松的格局下，更多体现为超跌反弹式涨价。我们认为当前锂电材料板块仍处于供给逐步出清的过程中，本次部分产品供给侧的“涨价”行为代表了供需未来有望触底好转。从资本市场角度看，板块在底部区间。

　　风险提示：1）新能源车需求不及预期；2）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动；3）锂电材料产能投放超预期，加剧行业竞争。