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投资要点
公告要点:公司发布2023年半年度业绩预告,业绩略低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年上半年公司预计实现营收25.7亿元左右,同比+5.2%,环比-7.8%;实现归母净利润0.12-0.18亿元,同比-91.2%~-86.8%,环比-88.2%~-82.2%;实现扣非归母净利润0.12~0.18元,同比-90.7%~-86.1%,环比90.6%~-86.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2023年Q2预计实现营收13.0亿元,同比+8.3%,环比+2.0%;归母净利润0.09~0.15亿元,同比-83.3%~-72.8%,环比+272.6%~+508.9%;扣非归母净利润0.10~0.16亿元,同比-81.7%~-70.2%,环比+281.0%~+521.5%。
核心客户排产不及预期,国内利润率暂时承压。2023年Q2公司核心客户蔚来汽车实现产量2.35万辆,同比-6.14%,环比-24.23%,重要客户赛力斯汽车实现产量1.17万辆,环比-6.36%,新能源客户排产不及预期导致公司国内本部业绩短时承压。
海外产能处于迭代周期,设备采购+升级导致支出增加。公司旗下百炼集团墨西哥重力铸造工厂部分设备老化更换和升级,高负荷开工率造成部分产品交付延迟;墨西哥第三工厂(一期)目前已完成厂房建设,仍处于设备采购期。海外产能迭代导致公司成本支出增加。
新能源客户订单逐步提升,产能落地推动盈利能力修复。6月12日公司核心客户蔚来汽车全系车型降价3万,以价换量效果显著,6月实现产量1.1万辆,环比+74%,后续订单有望逐步提升;公司墨西哥第三工厂(一期)预计将在三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局,产能落地后有望支撑公司盈利能力的修复。
盈利预测与投资评级:考虑到核心客户订单回升+产能迭代扩张后公司盈利能力有望修复,我们维持公司2023-2025年营收预测为64.62/84.50/106.39亿元,同比分别+24%/+31%/+26%;维持2023-2025年归母净利润预测为2.79/3.96/5.15亿元,同比分别+18%/+42%/+30%,对应PE分别为43/31/24倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游乘用车需求不及预期,一体化压铸需求不及预期,铝合金价格上涨超出预期。
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