国信证券-通信行业周报2024年第17周：北美云厂加大AI投入，运营商一季度经营稳健-240428

　　行业要闻追踪：北美云厂2024一季度经营业绩表现亮眼，AI投入持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Meta、微软、谷歌分别发布当季财报，2024年一季度营收分别增长27%/17%/15%，净利润分别增长117%/20%/57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三大云厂商均表示今年同比加大资本开支投入，其中META上调今年资本开支指引至350-400亿美元（前次指引300亿～370美元）；微软和谷歌报告期内资本开支同比已分别增长60%/91%。

　　三大运营商一季度业绩稳健增长，中国移动、中国电信和中国联通2024年一季度归母净利润分别增长5.5%/7.7%/8.9%。其中，传统电信业务稳中有升，而新兴业务仍然是运营商增长主要驱动力，根据工信部数据，运营商一季度新兴业务收入共计1174亿元，同比增长12.2%。

　　商汤科技发布“日日新SenseNova”5.0多模态大模型。SenseNova 5.0采用10T+tokens中英文预训练数据，对标GPT4-Turbo。此外，端侧模型SenseChat-Lite（1.8B模型）也成为发布焦点，在部分测评中超越了Llama-27B模型。

　　行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2024年3月，5G移动电话用户达8.74亿户，占移动电话用户的49.8%；2）5G基站：截至2024年3月，5G基站总数达364.7万个；3）云计算及芯片厂商：2023Q4，国内三大云厂商资本开支合计200.4亿元（同比+50%，环比+28%）；2023Q4，海外三大云厂商及Meta资本开支合计432.4亿美元（同比+9%，环比+16%）。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨7.05%，沪深300指数上涨1.51%，板块表现强于大市，相对收益5.54%，在申万一级行业中排名第1名。本周平均涨跌幅为7.76%，各细分领域中，专网、光器件光模块、5G涨幅较大，分别上涨17.3%、9.6%、8.7%。

　　投资建议：关注国产算力发展，重视运营商分红率提升

　　（1）短期视角，全球AI行业不断变革发展，我国高度重视算力基础设施建设，政府政策频出，产业趋势确定，持续关注算力基础设施：光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），通信设备（中兴通讯、紫光股份等），液冷（英维克、申菱环境等）。

　　（2）中长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议关注三大运营商。

　　4月推荐组合：中国移动、天孚通信、英维克、华测导航、菲菱科思。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。