国融证券-美国12月通胀数据简评：美国12月CPI环比两年来首次下降，美股小幅收涨-230113

　　事件

　　1月12日，美国劳工统计局的数据显示，美国12月CPI同比上升6.5%，符合预期6.5%，前值7.1%；CPI环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降，符合预期，前值0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心CPI同比5.7%，预期5.7%，前值6%；环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　简评

　　美国12月CPI回落幅度符合预期，环比两年半来首次下降

　　本月通胀数据是自22年6月CPI触及9.1%以来的连续第6个月回落，也是自10、11月两个月以来第三个月同比大幅回落，通胀整体下行趋势继续得到确认。从分项来看，12月CPI的回落主要由能源分项以及核心商品下行的贡献，核心服务（房租）和食品分项仍有较大粘性。具体来看：能源方面，12月能源分项环比回落，环比下降4.6%。其中，汽油零售价格环比大幅下降9.4%。食品方面，12月食品整体依然保持上涨，但涨幅有所收窄，环比上涨0.3%。核心商品方面，环比下滑0.3%。其中二手车市场仍然为主要的负贡献，环比下滑2.5%。核心服务仍然有一定粘性，核心服务12月环比上涨0.5%，较前值0.4%有所扩大。其中，CPI权重超30%的住房分项在12月环比上涨0.8%，较前值有所扩大，使得核心服务仍有较大粘性。运输服务中由于油价有所下滑，机票价格12月环比下降3.1%。

　　市场预期较为乐观，加息终点和降息时点与美联储表态存分歧

　　在通胀数据继续大幅回落的消息出炉后，美联储2月会议加息50BP的概率大幅降低，加息25BP的概率升至90%以上，大概率较12月加息的50BP继续放缓。根据CME的数据显示，今年3月将是美联储最后的一次的加息，终点将达到4.75-5%，仍低于美联储12月点阵图的官员们的预期（5.1%），表明市场仍然相对乐观。并且，市场预期美联储将于9月后开始降息，也较美联储23年不降息的表态相对乐观

　　隔夜美元美债继续回落，美股已提前反应，小幅收涨

　　美国12月通胀继续大幅改善，使得隔夜美元美债均有所回落。市场表现方面，2年期美债回落6BP至4.16%，10年美债回落9BP至3.45%，美元指数回落至102.25。美股由于本周前四天已提前反应通胀回落的预期，且最终数据没有太多惊喜，较为符合预期，纳指最终小幅收涨0.64%。

　　中期来看，2月会议前的最后一份通胀数据使得2月会议上加息25BP或成为事实，将是美联储即22年12月放缓加息速度至50BP后再一次放缓加息速度。后续来看，2023年仍需要关注美国通胀的尾部风险，通胀能否最终顺利下行至美联储期待的2-3%区间，将决定今年美联储鹰派态度的持续时间。

　　对于美股来说，市场目前想较于美联储的表态而言，对于加息的终点和降息的时点都相对乐观，因此在这两点上仍旧存在着预期差。未来1-2个季度财报季企业盈利仍面临较大的下行压力，美股仍将处于磨底阶段。

　　风险因素：美国通胀超预期、美联储紧缩超预期、美国经济下行超预期