国融证券-美国1月非农就业数据简评：美国1月非农数据大超预期，市场短期波动或因此加大-230206

　　事件

　　2023年2月3日，美国劳工统计局公布了2023年1月份的非农就业数据：2023年1月非农就业人数新增51.7万人，大幅超越市场预期的18.9万人，前值26.3万人；失业率为3.4%，创60年代以来最低水平，预期3.6%，前值3.5%，1月劳动参与率小幅上行至62.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】薪资方面，1月平均时薪环比上升0.3%，前值0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）薪资同比上升4.4%，较前值4.8%继续下行。

　　简评

　　非农就业延续强劲，经济基本面韧性十足

　　在2月3日公布非农数据前，1月ADP“小非农”就业人数增加10.6万人，大幅不及市场预期的17.8万人。在此基础上，美国1月非农就业数据却反而远超预期，强韧的就业数据超出了大部分机构的预期。分行业来看，服务行业的就业增长最为显著。其中，休闲酒店业1月就业增长12.8万人(前值+6.4万人)、专业和商业服务业增长8.2万人（前值+3.9万人）、医疗保健业增长7.9万人（前值+8.0万人）。结合美国1月ISM非制造业PMI录得大超预期的55.2（前值49.2），处在扩张区间，显示美国目前经济基本面仍然韧性十足。

　　时薪增幅继续回落，但后续或具有一定粘性

　　工资方面，1月时薪同比上涨4.4%，环比上涨0.3%均较前值有所收敛，市场对于工资通胀螺旋的担忧有所缓解。不过12月的职位空缺率由前值的6.4%上升至6.7%，说明美国现在的就业市场依然十分紧张，后续薪资增速或仍有一定韧性。

　　紧缩预期有所抬升，短期市场波动或加大

　　大幅好于市场预期的非农数据说明美国经济韧性仍较强，短期或会对市场造成一定程度的冲击。强韧的经济数据短期内加大了美联储鹰派的可能性，弱化了2月会议后联储鸽派的声音。美联储或需更加鹰派来压制火热的劳动力市场、薪资、以及通胀数据。由于前期市场对于今年联储加息的预期较为鸽派（利率终点5%，且年内两次降息），因此大超预期的非农数据或对市场影响较大，使得短期市场波动加大。具体来看，美债收益率跳涨，2年期美债上涨19.4BP至4.3%，10年美债上涨13BP至3.53%；美元指数上涨至102.99（截至到2月3日），黄金下跌2.48%。美股小幅调整，纳指下跌1.59%。需要注意的是，自从去年10月底以来，美债利率的持续回落、美元的持续下跌是全球权益市场反弹的重要支撑。若强韧的经济数据使得美债、美元在回落的趋势中有阶段性的反弹，那么资本市场也将迎来阶段性的调整。