安信证券-小熊电器-002959-收入业绩保持快速增长-230714

　　事件：小熊电器公布2023年半年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2023H1实现收入23.1~24.0亿元，YoY+25.0~+30.0%；净利润2.2~2.4亿元，YoY+50.0%~+65.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经折算，Q2单季度实现收入10.6~11.5亿元，YoY+21.5%~+32.1%；净利润0.6~0.8亿元，YoY+30.5%~+80.9%；扣非净利润0.5~0.8亿元，YoY-8.8%~+31.3%。展望后续，随着公司不断拓展新品类，积极拥抱新兴渠道，收入有望维持快速增长。

　　Q2收入保持快速增长：Q2小熊销售增长靓丽主要因为：1）新品类销售向好。根据小熊618战报，618期间小熊手持面条机品类、拆洗破壁机品类、暖吨吨电热水瓶品类全网销售额第一。母婴小家电销售额突破2000万，同比增长109%。2）传统品类市场地位领先。小熊618战报显示，618期间小熊养生壶品类、煮蛋器品类、电热饭盒品类、电煮锅品类全网销售额第一。3）新兴电商渠道高速增长。根据久谦数据，Q2小熊抖音销售额同比增长超过360%。

　　 Q2盈利能力延续提升：我们测算Q2公司净利率为5.4%~6.9%，同比+0.4pct~1.9 pct。Q2公司净利率延续同比提升，主要原因为1）小熊产品向精品化升级，产品结构持续优化。根据久谦天猫+京东数据，Q2小熊200元以上厨房小家电的销量占比同比+4.1pct；2）原材料成本下行。Wind数据显示，2023Q2期间沪铜指数、沪铝指数、塑料指数YoY-6%/-21%/-17%；3）2022Q2公司对火灾导致的存货损毁确认了0.3亿元的营业外支出，对当期业绩基数造成一定影响。

　　投资建议：小熊是业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力，目前正积极向产品精品化发展，提升品牌力。随着小家电行业消费需求复苏，行业竞争格局改善，原材料成本下行，公司盈利能力持续改善。预计公司2023年~2025年的EPS分别为3.22/3.84/4.51元，维持买入-A的投资评级，给予2023年26倍的市盈率，相当于6个月目标价为83.79元。

　　风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。