财通证券-社会服务行业投资策略周报：调降存量首套房贷利率，消费需求释放板块估值有望提升-230905

　　免税：2023年暑运落下帷幕，岛内海口美兰机场、三亚凤凰机场、琼海博鳌机场三家机场完成航班起降5.28万架次，旅客吞吐量805万人次，按可比口径同比2019年分别增长15%、15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美兰机场、三亚机场全年旅客吞吐量有望超越历史最高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海南客流高景气叠加海南旺季来临，我们预计离岛销售额有望回暖，带动离岛运营商利润释放。

　　文旅：景区中报业绩符合预期，暑期市场表现亮眼，关注三季度中秋国庆催化。中国旅游研究院最新数据显示，2023年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次，占全年国内旅游出游人数的28.1%；实现国内旅游收入1.21万亿元，约占全年国内旅游收入的28.7%。今年暑期的旅游热度明显高于2019年同期，多数目的地接待游客人数达到历史最高水平。

　　酒店：8/20-8/26，中国大陆RevPAR恢复至19年同期的117%（前值为109%），恢复度环比提升。短期建议关注9月商旅需求恢复情况。

　　人力资源：招聘市场表现偏弱，主要公司2023H1招聘业务下滑，科锐国际、万宝盛华、人瑞人才招聘解决方案业务分别实现收入2.69/0.84/0.19亿元，同比-39.7%/-28.2%/-45.8%。就业总量压力和结构性问题依然存在，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。

　　黄金珠宝：2023年上半年，周大生/潮宏基/豫园珠宝实现收入80.74/30.06/211.13亿元，同比+58.4%/+38.3%/+35.0%。受益于黄金品类消费高增，主要品牌业绩实现较快增长。黄金七夕、中秋&国庆助推婚庆首饰消费，叠加金价中长期强预期支撑下半年黄金消费。

　　跨境：美国消费降级趋势持续，线上渠道增速回暖，线下商超去库进程持续。23Q2美国线上平台收入增速持续回暖，其中亚马逊收入同比+11%（3P卖家佣金收入+18%）、shopify收入同比+31%。线下方面，综合类商超收入韧性较强，可选、耐用品及中高端渠道收入承压持续。

　　传媒：1）电影板块，暑期档结束，档期票房突破206亿元、观影人次5.04亿，均创历史新高，影视院线高景气度有望延续，关注国庆档影片供给，及相关电影院线公司业绩弹性。2）游戏板块，国家新闻出版署8月发放31款进口版号，全年游戏供给端持续增加，关注相关公司新游上线带来的业绩弹性；AI与游戏融合持续进行，微软组建XBox Gaming AI团队，推进游戏业务与AI融合，关注目前游戏板块回调后的投资机会。

　　风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。