华龙证券-有色金属行业周报：美联储降息预期下修压制金属价格，长期仍看好有色板块-240615

　　美国5月份通胀数据仍处下降通道但下降速度不及预期，美联储6月议息会议仍维持当前利率区间但下修年内降息次数至1次，市场更多捕捉到鲍威尔讲话中“偏鹰”信号，金属价格短期调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期来看，主要金属品种价格或高位震荡，维持有色金属行业“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　贵金属：本周美国5月经济数据出炉，CPI同比增长3.3%，环比4月小幅下降0.1pct，核心CPI同比增长3.4%，环比4月下降0.2pct，为3年来最低水平，但通胀水平仍明显高于美联储目标且下降势头缓慢，同时5月非农就业超预期，ISM制造业PMI录得48.7，主要经济数据仍存在冲突。本周进行的美联储6月议息会议部分印证了市场担忧，尽管会议后如期不降息，联邦基金利率区间维持在5.25%-5.5%，但将年内降息次数由3次下修至1次，同时鲍威尔在讲话中释放“偏鹰”信号，仍对金属价格短期形成干扰。我们判断，美联储下一步动作仍将以主要经济数据为锚，跟随指标变化而调整，贵金属价格或高位震荡。

　　工业金属：美联储议息会议结果符合市场预期，但会议内容释放较多“偏鹰”信号，同时随着部分投机资金获利了结，短期内铜价或面临回调。但长期来看，全球范围内矿端供应干扰仍在，欧美需求或强于预期，尽管国内仍累库，但地产优化政策不断落地，金融支持地产融资“真金白银”不断出台，工业金属下游需求有望回升。万科与头部金融机构签订协议、获得200亿元银团贷款，全国多个城市建立房地产融资协调机制，以支持房地产企业融资。在政策不断优化调整下，铜、铝等工业金属或受益于地产链需求复苏，铜价或仍易涨难跌。

　　投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。

　　风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。