华西证券-通信行业点评报告：AI向端侧渗透，换机周期有望加速-240225

　　1、AI向移动端渗透，叠加消费周期有望推动手机和PC换机周期

　　手机端我们认为目前手机与大模型相结合的热潮主要归因于硬件与软件发展的瓶颈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国产手机品牌通过其技术整合能力，不仅突破了手机AI性能仅依赖硬件提升的限制，而且通过软硬件的深度融合和优化，有望在未来实现技术上的突破，AI手机渗透有望拉动相关SoC和DRAM芯片需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　PC端我们认为，当前时点AIPC对PC行业仍处于产品早期阶段，受限于算力能耗等多方面原因，现阶段的AI模型仍大多数运行在云端而非本地。大多数终端厂商的AIPC陆续将于2024-2025年开始上市。

　　根据群智咨询预测，2024年将成为AIPC规模性出货的元年，预计到2024年，全球AIPC整机出货量将达到约1300万台，2025-2026年，AIPC整机出货量将保持两位数以上的年增长率，并在2027年成为主流化的PC产品类型，这意味着，未来五年内全球PC产业将稳步迈入AI时代。

　　我们认为，在PC换机潮背景下，叠加AI加速渗透，AIPC有望迎来发展加速期，相关受益标的包括芯片Intel、AMD、高通和PC终端厂商联想、微软、荣耀等。同时PC相关模组厂商包括移远通信等，相关电磁屏蔽厂商有中石科技、飞荣达。

　　此外，大模型直接集成在移动设备端，而非云端服务，边缘算力相关公司有望受益，如算力侧的AI服务器、硅光集成芯片和激光器等，包括紫光股份、中际旭创、天孚通信、光迅科技。

　　2、通信板块观点

　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块回调，市场分歧，中长期我们仍坚定看好相关行业的高成长与大空间。

　　1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

　　2）持续推荐算力&通信基础设施

　　无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

　　相关配套服务商：英维克（液冷）、新能源（电源）；算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。

　　3）光网络升级

　　光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛；

　　激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

　　4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

　　5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等；

　　6）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

　　3、风险提示

　　相关技术应用推广不及预期；上游供应链不及预期；生态拓展不及预期；系统性风险。