东海证券-宏观策略日报：降准靴子落地 ，利润增速回落-221128

　　重要资讯

　　1.降准靴子落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月23日国常会提出“适时适度”运用降准等货币政策工具后，市场对本次降准已有较充分预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月25日央行发布公告，将于12月5日降准25bp，预计释放长期资金约5000亿元，符合市场预期。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。随着此次降准的落地，银行资金成本得以降低，银行减少加点的动力增强，LPR尤其是5年期以上在12月下调的概率上升，从而进一步引导实体经济融资成本的下降。对权益市场来说，降准有利于短期市场风险偏好的提升，但中长期来看，仍需关注实体经济的恢复情况；对债市方面来说，降准有望缓解市场对流动性收紧的担忧，稳定债市预期。

　　2.利润增速回落，政策预期积极。11月27日，统计局发布10月工业企业利润数据。1-10月，规模以上工业企业利润总额累计同比-3.0%，前值-2.3%。据我们测算的当月同比未能延续8月以来的回升趋势，增速回落至-8.6%。当月利润增速回落，虽然存在高基数的影响，但10月数据多数表现不佳反映经济承压。而在外需回落的背景下，内需急需政策发力呵护。近期政策层面上已看到对房企融资端的支持力度明显加大，央行小幅降准落地有望推动后续LPR下调，实体融资成本有继续下降的可能。我们认为，利润增速可能已接近底部，未来向上概率较大，但斜率仍需内需的恢复程度来决定。此外，由于成本压力的减弱，结构上仍可关注中下游利润的修复。

　　3. WTI原油上周五收于76.28美元/桶，下跌-2.3%，继上周下跌后进一步下行，周跌幅4.7%，再创9月末以来新低。截至2022年11月18日当周，美国原油产量为1210万桶/日，工作钻机数增长动能不足，炼厂吞吐量与开工率有一定增幅。美国全国铁路罢工风险升级，可能会影响乙醇等运输；2022年美国原油在亚洲整体进口份额大幅下降；俄气表示要从11月28日起减少通过乌克兰的天然气运输；中石油在深圳完成首艘液化天然气动力船STS加注；EIA等机构对于OPEC石油产量预测存在分歧。

　　市场情况：

　　北向资金净流入。11月25日，陆股通当日净买入74.51亿元，其中买入成交416.74亿元，卖出成交342.23亿元

　　美股周五收盘涨跌不一。11月25日，道琼斯工业平均指数上涨0.45%；标普500指数下跌0.03%；纳斯达克指数下跌0.52%。

　　国内疫情情况：

　　11月26日，全国新增新冠肺炎病例3709例，较前一日增加235例，新增无症状感染者36082例，较前一日增加4373例。

　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。