中辉期货-棉花2024商品季度报告：强预期弱现实，棉价弱势整理-240329

　　新年伊始，郑棉成功接过了2023年递来的触底反弹“接力棒”，在双节需求利好预期、红海危机背景下的订单提前下达等需求端利好的推动下，郑棉价格整体震荡_上行至2024年2月底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是随着前期签约订单的逐渐完成后续订单并没能够有效跟进纺纱厂利润也快速回落,郑棉又重回弱势震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　随着气温的逐渐回升，目前南疆三大棉区春耕备播工作已经渐入佳境。今年的新疆耕地承价较2023年降幅相对有限,加上近期尿素、复合肥地膜、棉种、人工等价格与去年持平或略有回升，今年的植棉成本或难以下降。加之番茄、辣椒等作物的供大于求的形式突出，且目前棉粮比价处于较高水平，预计新年度的植棉面积较去年基本持稳有较大波动的可能性较低。考虑到厄尔尼诺预计在2024年4-6月约有八成概率过渡到中性，去年夏季持续高温影响棉花生长的情况或有所好转，新疆棉花的单产较去年可能有所好转。

　　需求方面，尽管当下的市场交投氛围并不乐观且外棉价格大幅度拉升回调后纺企心态更为谨慎，是后市还有几点值得期待,一是近期中国外贸的回暖,纺织行业的出口或有新的局面;二是国际原油价格走强后，替品涤纶短纤价格的上涨;三是部分国家对棉纺产品的关税利好调整;四是红海冲突对亚欧航线运输时效的影响，欧洲订单从东南亚国家转向中国的可能性也值得进一一步关注五、国内需求的进一步复苏与棉花商业库存进入去库周期后或存的补库需求。

　　整体来看，全球的棉花供需依然维持稳定偏宽松的预期，考虑到气候的不确定性,全球的棉花产量可能存在一定变数。当下郑棉多空因素交织，棉价短期内难以出现趋势性变化，大概率继续保持震荡行情,后市的需求变化将主导新季度棉价.

　　后市风险点

　　1.主要棉花国家植棉意向的变化。

　　2.外棉价格起伏不定，纺企心态改变.

　　3.红海危机的持续性影响。

　　4.国际关税政策变化。