信达期货-煤焦周报：供需边际好转，焦炭第二轮提涨落地，现货情绪回暖-240422

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　　1.美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查，中方对此强烈不满，坚决反对。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.发改委副主任表示，将加快推动超长期特别国战等举措落地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。

　　焦煤：

　　现货暂稳，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报1790元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1860(-0)，现货价格偏弱。活跃合约报1802.5元/吨(+11)。基差12.5元/吨(-11)，5-9月差-119.5元/吨（-26.5）。

　　供需双弱，需求相对更弱。110家洗煤厂开工率报67.91%(+0.98)，处历史同期低位。230家独立焦企生产率报64.45%(+0.51)，小幅反弹。

　　上游去库，下游补库。矿山库存报387.16万吨(-21.11)，洗煤厂精煤库存185.89万吨(+36.93）。247家钢厂库存707.06万吨（-26.28)，230家焦企库存622.92万吨(-41.75)。港口库存202.85万吨(-0.97)。

　　焦炭：

　　第二轮提涨落地，期货延续反弹。天津港准一级焦报1840元/吨(+0)，现货市场第二轮提涨基本落地。活跃合约报2308元/吨(+7)，继续回升。基差323元/吨(-7)，5-9月差-102元/吨(-28.5)。

　　供需双增，边际回暖。230家独立焦企生产率报64.45%(+0.51)，247家钢厂产能利用率报84.59%(+0.54)，铁水日均产量226.22万吨（+1.47）。

　　上游去库，中下游累库。230家焦企库存52.26万吨（-5.45），247家钢厂库存593.92万吨（-4.9），港口库存207.26万吨（-0.05）。

　　策略建议：

　　近期公布的宏观数据虽有部分亮点，但整体不及预期。不过市场悲观情绪并未出现蔓延态势，黑色板块继续反弹。另外，发改委表示将加快超长期特别国债落地，利好国内基建等行业需求。与此同时，钢协表示正在配合高层研究粗钢限产可能性，市场对行政性减产的预期提升。

　　产业层面，焦煤供给国产煤偏低，蒙煤在正常水平波动，洗煤厂库存继上周大幅累库后本周迎来去库，焦煤供需边际转好。焦炭方面，现货两轮提涨快速落地，现货市场情绪回暖。焦企供给小幅回升，铁水产量延续季节性上升趋势。上游库存持续下滑，对现货价格支撑较强。总的来说，焦炭供需强于焦煤，盘面利润有修复驱动。

　　第二轮提涨快速落地，焦炭现货情绪持续回暖，有望引发下游的补库行情。行政减产预期增加，钢材减产可使得整个产业链的负反馈被打破，产业链利润水平得到修复。近期焦炭现货端涨价动作不断，低基差低库存下或刺激下游拿货。建议J09多单持有，由于焦煤波动更大，导致09炼焦利润近期有所下行，但长期逻辑不变，待前期反弹过后，炼焦利润有望再次回升。

　　风险提示：房地产暴雷（下行风险）、粗钢行政减产（上行风险）