长城证券-策略周论市场：政策预期持续升温，耐心等待房地产数据修复-240528

　　整体来看，当前房地产数据正在逐步企稳：一手房数据保持相对稳定；二手房数据与四月基本持平，显著好于三月水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但二者仍具备不小的修复空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）复盘2014年商品房销售数据的修复，如果我们以2014年9月30日央行、银监会联合出台《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》作为当时房地产政策的决定性拐点的话，直到2015年2月份中国的商品房销售面积累计同比才触底，6月份才重新回到0轴以上并一路走高，距离政策拐点的出现分别间隔了5个月与9个月。因此有理由给予数据修复一定的耐心。

　　一周市场观点：政策强预期下，市场修复仍未结束

　　近期板块轮动有所加速。整体来看，我们认为A股可能仍处于风险偏好的修复窗口。政治局会议后，政策基调更加积极进取，稳增长政策或将持续发力，房地产去库存进一步加大力度，国内经济修复可能提速。上海已发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，一线城市地产政策优化节奏和力度有所超出市场预期，更有助于稳定房地产市场信心。7月即将召开三中全会，更多方面改革预期落地值得期待。5月23日召开的企业和专家座谈会提及深化电力体制改革、发展风险投资、用科技改造提升传统产业等方面，相关制度改革和政策落地预期有所升温。在加上“减持新规”落地，股市微观流动性后续有望进一步改善，我们认为政策强预期仍将对市场风险偏好形成支撑。下一阶段市场变化的核心在于基本面的边际企稳，重点观察房地产销售等数据何时出现拐点。

　　行业建议方面，房地产相关机会仍将是短期的市场主线。在业绩增速仍处于底部区间的情况下，一方面可以继续布局相对稳定的红利资产；另一方面，部分上中游行业供给侧有所收紧，部分商品品种已出现涨价等现象，工业企业基本面拐点显现的预期有所提升，可以继续关注顺周期行业走出底部叠加高股息的相关机会。

　　相关行业推荐：

　　（1）房地产：从政府直接购置房产的角度来看，直接利好的将是房地产开发企业。从释放市场购买力的角度来看，率先复苏的指标可能将会是二手房的成交面积，地产后周期相关的家电、建筑材料、建筑装饰以及房地产服务等方向也可能获得超额收益。

　　（2）红利：“新国九条”及相关配套政策落地后，市场对分红的重视程度进一步提升。重点关注持续稳定分红、增加回购和增持、具有并购重组预期等方面的投资机会。

　　（3）新质生产力：数字经济、人工智能、半导体等同时具备产业政策支持和景气确定性的方向仍是中长期的投资主线。

　　风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险、政策落地不及预期风险等。